上交所积极研究大宗交易纳入互联互通 增强境内外投资者投资便利度

　　8月11日，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制(以下简称互联互通)，促进两地资本市场共同发展，中国证监会和香港证监会发布联合公告，宣布就推动大宗交易(非自动对盘交易)纳入互联互通达成共识。

　　自2014年沪港通开通以来，上交所在中国证监会统一部署下，持续优化完善互联互通机制安排，包括推动扩大沪深港通每日额度，推动ETF纳入沪深港通标的，优化交易日历安排等，深化资本市场改革创新进程、推动了资本市场互联互通和国际化发展。

　　目前，沪深港通仅开通竞价交易方式，将大宗交易及非自动对盘交易同步纳入沪深港通，不仅有助于增强境内外投资者投资便利度，还有助于进一步完善内地与香港股票市场交易互联互通机制，是推动我国资本市场高质量发展及高水平对外开放的一项重要措施。

　　大宗交易有益补充交易机制

　　大宗交易制度是证券交易机制的重要内容之一，是竞价交易的有益补充。在全球市场中，大宗交易都是一种重要的交易方式。

　　沪市大宗交易业务于2003年正式推出，目前主板开通了意向申报、成交申报和固定价格申报三种申报方式，科创板开通了意向申报和成交申报两种申报方式。沪市大宗交易自推出以来，总体运行平稳，作为二级竞价交易市场的补充，发挥了重要的市场功能，有利于便利投资者大额交易需求、提升交易执行效率，也有助于减少大额订单对竞价市场造成的冲击和波动，促进市场平稳运行。

　　目前，港交所股票市场的非自动对盘交易类似于大宗交易。非自动对盘交易由买卖双方自行达成交易，无需港交所进行确认，但达成交易后需在规定时间内于OTP-C输入交易，向港交所进行事后报备。非自动对盘交易的交易机制较为灵活，双方可在任意时间进行交易，没有最小申报数量限制，港交所对交易是否符合价格范围等要求进行事后抽查。

　　引境外大额资金投资内地市场

　　作为境外投资者普遍使用的投资方式，北向开通大宗交易有利于吸引境外投资者通过沪深港通投资境内市场，激发A股市场活力。

　　一是有利于吸引境外投资者，深化资本市场高水平对外开放。大宗交易是境外投资者普遍使用的投资方式，2010-2020年，以纽交所为代表的美国市场的大宗协议交易额占比年均值约为9%，以Euronext、德交所为代表的欧洲市场的大宗协议交易额占比年均值约为4%。根据港交所去年底进行的市场沟通，北向投资者对大宗交易的需求强烈，并指出将大宗交易纳入北向交易是其当前针对沪深港通的主要诉求之一。针对A股交易，目前QFII机制下可进行大宗交易，而沪深港通仍不允许。随着沪深港通机制的扩容和发展，中国香港及国际投资者通过沪深股通持有的A股数量日益增长，对大宗交易的需求也日益增加。开通北向大宗交易，有助于便利境外投资者参与A股市场，深化资本市场高水平对外开放。

　　二是有助于维护二级市场平稳运行。将大宗交易纳入沪深股通是完善市场结构的重要一步，可降低由于中国香港及国际投资者大额订单执行带来的市场冲击及市场价格波动性，促进市场平稳运行，同时满足对大额交易实现最优执行的市场需求。

　　打开投资港股新方式

　　非自动对盘交易是香港证券市场重要的组成部分，也是自动对盘交易的重要补充。非自动对盘交易机制灵活性强、自主性高，深受境外投资者好评。允许境内投资者通过港股通进行非自动对盘交易，不仅降低了投资者交易成本、方便了投资者对港股市场进行最优的资产配置，还有利于大额南向订单在不造成巨大波动的情况下完成交易，保护投资者权益。

　　与此同时，在沪深港通下开通大宗交易及非自动对盘交易，是在互联互通机制纳入股票竞价交易和ETF后又一重大交易机制优化措施，不仅完善了互联互通的交易方式，提高了内地和中国香港市场投资者对对方市场投资的便利程度，还有利于提高市场流动性和证券定价效率，促进资本市场高质量发展。