北交所两融、做市迎新规，将为市场带来多少增量资金

　　自上周五北交所“深改19条”发布以来，包括两融标的扩容、做市交易改革在内的多项改革措施同步推出，得到市场普遍认可。

　　本周前两日，两融交易活跃度明显提升，融资开仓明显放量，日均融资买入额2007.09万元，较上周日均增长75.56%；两融余额达2.34亿元，较上周五增长4.93%。

　　下周一开始，北交所两融制度还将迎来改革，融资保证金比例下调和两融标的扩容两项措施将同步实施。

　　与此同时，做市商队伍的扩容也引起业内关注，贝壳财经记者获悉，目前符合扩容资质的券商在20家左右，多家券商已着手开展北交所做市准备工作。此次做市商队伍的扩容将带来多少增量资金？

　　两融“新规”落地在即业内：将进一步引入增量资金

　　9月1日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》(简称《意见》)。当天北交所发布首批八项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措，全国股转公司进一步优化新三板分层标准。

　　在两融制度方面，《意见》明确提出，融资融券标的股票扩大至全市场。贝壳财经记者了解到，两融交易方面，因北交所转融通制度暂未推出，主要为融资交易。在上周五政策发布后，两融交易明显活跃。

　　数据显示，本周前两日，日均融资买入额较上周日均增长75.56%；两融余额较上周五增长4.93%。

　　自下周一(9月11日)起，融资保证金比例下调和两融标的扩容两项措施将同步实施。其中，融资保证金比例下限将由100%调整至80%，两融标的范围将由当前的七十余只股票扩容至全市场两百余只股票。

　　渤海证券新三板投资业务负责人张可亮对贝壳财经记者表示，两融方面的改革为市场带来增量资金的效果立竿见影，因为绝大多数存量客户对北交所市场的认知，对新政策的理解更加充分，受利好刺激的影响，可能之前即便满仓的，伴随着两融标的范围的扩容，有一些看好的标的可以通过融资方式，将为市场带来更多资金。另外，相关举措的实施对改善市场的流动性及提升北交所上市公司的估值有比较明显的支撑作用。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受贝壳财经记者采访时表示，北交所两融业务改善了北交所之前单边交易模式，投资者投资策略也同步优化，进一步满足了投资者交易需求。长期来看，对市场流动性也将起到积极作用，预计北交所将在未来引入长期流动性资金。

　　北交所做市商扩容政策正式落地，后续预期几何？

　　做市商制度为境内外证券市场的一项成熟交易制度。据了解，通过引入做市商持续进行符合价差和数量交易的买卖双边报价，做市商制度能够为市场提供基础流动性、提升价格发现效率以及降低临时波动性。

　　据了解，北交所自2023年2月正式引入做市交易机制以来，交易运行平稳，做市商报价合规，做市制度切实发挥了提升流动性、降低波动性等积极作用。

　　贝壳财经记者获悉，截至9月5日，共有15家做市商为北交所66只股票做市，做市单位116个(1家做市商为1只股票做市记为1个做市单位)。8月以来做市商展业明显提速，新增做市单位24个，其中安信证券、申万宏源新增标的数量分别为11只、6只。

　　9月1日，在深改“19条”发布的同时，证监会也发布《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》(简称《特别规定》)，业内认为，这标志着北交所做市商扩容政策正式落地。

　　具体来看，《特别规定》对做市券商的相关净资本、分类评级和业务排名提出新要求，适当调整了北京证券交易所(下称“北交所”)做市商门槛，证券公司净资本要求由100亿元调整至50亿元，连续3年分类评级为A类A级(含)以上调整至近3年分类评级有1年为A类A级(含)以上且近1年分类评级为B类BB级(含)以上。

　　张可亮指出，此次深化改革听取了市场意见，放宽做市商要求，力度较大，能够有效促进做市商队伍的扩容。

　　贝壳财经记者从接近北交所人士处获悉，此次符合扩容资质的券商在20家左右，其中多数为深耕新三板做市、参与北交所业务热情较高的中型券商。据了解，海通证券、开源证券等多家券商已着手开展北交所做市准备工作。

　　张可亮也表示，包括渤海证券在内的符合条件的做市商已经开始积极准备进入北交所。

　　谈及做市商队伍扩容将带来多大的增量资金时，张可亮表示，目前来看，每家做市商可能投入规模在1亿左右，此次改革之后，做市商数量扩容可能带来30亿元左右的新增资金，除此之外，做市商是双边报价，有积极的成交意愿，对于活跃市场会起到很好的提升作用。“另外，随着市场预期改变，也不排除伴随着收益率提升，各家券商逐渐加码做市业务，这将给市场带来更多增量资金。”

　　业内人士指出，根据北交所做市业务前期运行情况来看，做市商业务筹备期多会通过二级市场增加库存储备，预计将为市场带来一定规模的增量资金。

　　另外，本次北交所同步修订了做市业务相关规则，对评价指标中的做市商成交金额指标进行了优化，取消做市商数量加权因子，预计可进一步提升做市商对包括北证50指数成份股在内的头部优质股票做市的积极性。

　　陈雳认为，本次北交所扩容政策进一步降低了北交所做市扩容门槛，给予更多中小券商加入北交所做市商队伍的机会，对北交所来说增强了市场流动性，增加了市场功能，未来北交所对于券商来说，增加了机构业务规模。后续做市业务可能会在降低门槛的标准下适时更新定价规则，确保定价效率同步提升。

　　此外，张可亮指出，国内做市制度最先在新三板尝试，随后科创板实行混合做市制度，总体上做市制度还是属于一个新生的制度。目前看科创板做市已经相对较好，但依然在制度制定、实践操作层面有着改善空间。

　　他举例表示，目前大部分券商是以投资视角来看待做市，更多关注保证本金安全；另外，该业务还要占用券商资本金，券商肯定对资金收益率有要求。“所以虽然监管部门是希望做市商为市场提供流动性，但是，做市商本身或是把收益率放在第一位，服务及收益之间怎么平衡还有改进空间，从而更好调动券商的积极性，让他们为市场提供更多更好的做市服务。”