GDR发行监管趋严 推动市场长远发展

　　GDR（全球存托凭证）正式纳入A股上市公司的融资工具箱之后，越来越多的上市公司选择发行GDR赴欧洲上市。不过，相关发行监管也在趋严，今年已有多家公司终止GDR，深交所也于近日发出首份GDR审核问询函。

　　多位接受记者采访的业内人士表示：“GDR发行监管趋于严格，准入门槛提升，这对上市公司境外发行GDR提出了更高要求，有利于GDR发行市场的健康发展。”

　　GDR发行进一步规范

　　9月20日，深交所发出首份GDR审核问询函，就上市公司发行GDR是否符合“满足海外布局、业务发展需求”的全球存托凭证定位、募投项目与主业相关性、新增产能合理性及消化措施等提问。

　　今年6月份以来，已有天味食品（603317）、鱼跃医疗（002223）、杰瑞股份（002353）、天能股份、伯特利（603596）等上市公司发布公告终止GDR发行事项。终止理由包括考虑到国内外市场变化，通过对公司实际财务及经营情况、资金需求以及长期业务战略规划进行全面审视，充分保障所有股东的利益等。

　　9月22日，2023年第六届致同论坛举行，致同审计合伙人路静茹在接受记者采访时表示：“GDR是一个非常有吸引力的进入国际股票市场的工具。自2022年2月份新规实施后，GDR发行掀起了第一轮热潮，一批企业借助GDR走出去。随着多项政策相继出台，GDR发行审查越来越严格，上市公司境外发行GDR进一步规范化发展。”

　　据悉，今年5月16日，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，7月18日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）》《深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）》。

　　国内咨询机构Co-Found智库秘书长张新原向记者表示：“公司财务和治理情况、信息披露质量、经营业绩水平、GDR结构是否符合国际市场的监管要求等，都将是影响GDR发行的因素。”

　　GDR助力上市公司国际化

　　近年来GDR发行提速。根据数据，截至2023年9月22日，发行GDR并在境外上市的企业有21家公司，其中6家在伦敦证券交易所上市，15家在瑞士证券交易所上市。其中，2019年上市的仅有华泰证券（601688）1家，2020年上市的有长江电力（600900）等3家，2022年上市的有东方盛虹（000301）、健康元（600380）、欣旺达（300207）等10家，2023年以来有华友钴业（603799）、杭可科技等7家。

　　致同珠海审计合伙人王莹表示：“通过发行GDR进入国际资本市场，有利于上市公司提升在国际市场上的品牌影响力，为企业长远发展以及国际化战略打下坚实基础。”

　　以2022年9月份在瑞士证券交易所上市并发行GDR的健康元为例，它是国内首家赴瑞发行GDR的生物医药企业。健康元将国际化作为公司发展的长期战略，健康元方面表示，公司旗下各生产企业正在积极推进国际化认证，借助此次境外发行GDR的契机，一方面可以提升健康元的多渠道融资能力，另一方面，有助于公司顺利开展国际化业务，提升海外品牌知名度。

　　上正恒泰律师事务所合伙人刘阳芳向记者表示，长远来看，伴随着“沪伦通机制”扩容为“中欧通机制”后，GDR发行提供给境内国际化发展的上市公司的一个重要的融资渠道，有利于境内上市公司的国际发展战略布局、国际业务开展、吸引国际投资者。中国上市公司走向国际化是必然的，GDR发行有利于具有国际化业务、稳健财务状况的企业走出国门，走向世界的资本市场舞台。

　　她表示：“新的GDR监管政策提高了境内上市公司发行GDR的时间成本和合规成本，筹划GDR发行的上市公司，需要在对影响GDR发行多方面因素综合考量的基础上，制定可行性高、稳定性好的GDR发行方案。”