【IPO金选】节后上会企业数骤降 两公司冲击北交所

　　金融投资网记者林珂

　　近期，就市场备受关注的浙江国祥（603361）存在同一资产二次上市、发行定价较高等问题，上交所高度重视，决定对浙江国祥开展专项核查。目前，浙江国祥已暂停IPO发行程序，上交所将根据专项核查的情况决定后续工作。全面实施注册制后，各交易所继续严把发行上市审核关，不少企业最终倒在上市前。

　　就前一交易周的上会公司中，备受质疑的汇联股份最终折戟，就在汇联股份上会前夕，公司的保荐人广发证券提交了撤回上市申请的请示。除汇联股份外的四家公司则顺利过会，周过会率达到80%。节后首个交易周，上会企业仅有莱赛激光、捷众科技两家。

　　莱赛激光：原材料成本占比过高存风险点

　　莱赛激光科技股份有限公司(下称“莱赛激光”)是激光测量与智能定位应用领域整体解决方案提供商，专注于激光测量与智能定位领域产品的研发、生产和销售。经过二十多年的深耕，公司已发展成激光发射、激光接收、激光测距、距离传感与控制、水平度和角度传感与控制等产品制造商。公司将于10月11日上会，拟登陆北交所。

　　2020年-2023年上半年，莱赛激光营业收入分别为20369.47万元、26510.95万元、25178万元、12868.87万元，2020至2022年的复合增长率为11.18%，保持着基本稳定的经营业绩。但是若出现未来宏观经济环境和行业政策发生不利变化、市场竞争加剧、下游客户需求发生变化等不利情形，公司未能及时调整经营策略或未能保持技术优势，将可能导致核心竞争力受影响，进而导致公司业绩下滑。

　　对莱赛激光业绩影响最大的无疑是原材料成本。招股书显示，公司主要原材料包括电子元器件、金属加工件、电池及附件、包装材料、橡塑件、光学件等，部分原材料的市场价格与国家大宗商品铝价等具有较强的关联性。2020年-2023年上半年，公司直接材料占生产成本的比例均超过75%，占有较大的比重，如果公司主要原材料未来价格持续大幅波动，将直接影响公司主要产品的生产成本，进而影响公司经营业绩的稳定性。

　　由于莱赛激光境外销售占比较大，国际贸易形势中的不确定性变化也是未来潜在风险点之一。可以看到，公司境外销售收入占比分别为23.88%、32.44%、29.37%、25.07%。近年来，美国等国家在国际贸易战略、进出口政策和市场开发措施等方面有向保护主义、本国优先主义方向发展的趋势，曾多次宣布对中国商品加征进口关税。虽然报告期内国际贸易摩擦尚未对公司业绩产生显着影响，但在目前的国际贸易摩擦背景下，世界贸易形势存在一定的不确定性。若国际贸易摩擦、国际地缘政治事件继续升级、未来发行人主要出口国家或地区对发行人在贸易政策上施加不利影响，发行人的境外业务则可能相应受到影响，进而对公司的经营业绩带来不利影响。除此之外，美国及欧盟地区对激光测量和智能定位仪器的销售有市场准入规定。若公司无法应客户要求取得相关产品的认证，则可能存在合同违约或丢失产品订单的商业风险，进而对公司境外销售业绩产生一定的不利影响。

　　捷众科技：竞争加剧或影响盈利能力

　　浙江捷众科技股份有限公司(下称“捷众科技”)是一家专注于研发、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业。公司主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件，在国内具有较高的知名度。公司将于10月11日上会，拟登陆北交所。

　　从业绩角度来看，近三年来捷众科技营业收入呈现持续增长态势，但净利润却出现明显波动，其中2021年出现下滑后，2022年开始恢复性增长。业绩波动背后，和行业竞争加剧，以及盈利能力下滑存在一定关系。可以看到，汽车零部件行业是汽车工业的重要组成部分，汽车零部件行业的发展与汽车工业的发展息息相关。随着经济全球化和产业分工的细化，汽车零部件行业在汽车工业中的地位越来越重要。近年来，随着我国逐渐成为全球第一大汽车消费国及汽车生产国，国内汽车零部件制造行业发展迅猛，行业内优秀企业规模不断扩张，实力不断增强，导致行业竞争有所加剧，下游整车制造商及消费者的需求和偏好也在快速变化和不断提升。若公司不能在竞争中持续保持核心技术领先、产品更新迭代、服务质量优化，从而未能巩固核心竞争能力，提升市场份额，则可能对公司经营业绩形成不利影响。

　　2023年以来，汽车行业市场竞争进一步加剧，受此影响，部分车企采取降价措施。捷众科技2023年上半年度综合毛利率亦从2022年度的36.55%下降至34.28%。若未来汽车行业降价覆盖面进一步扩大、持续时间较长，有可能降低公司产品的售价、毛利率，进而对公司整体盈利能力及募投项目的预期收益产生不利影响。

　　值得一提的是，由于汽车整车厂在其产品生命周期中一般采取前高后低的定价策略，因此部分整车厂在进行零部件采购时，会根据其整车定价情况要求其供应商逐年适当下调供货价格，部分一、二级供应商为了减轻自身成本压力，进而可能要求公司适当下调供货价格。年降政策对捷众科技主要产品销售单价的影响一般为1%-5%，实际执行中年降产品降价年限一般为3年或短于3年，年降比例落在2%-3%的区间。如果公司不能做好产品生命周期管理和成本管控，积极开拓新客户、研发新产品，将面临产品平均售价下降风险，进而影响公司毛利率水平和盈利能力。