股指期货期现套利中有哪些风险？它的原理有哪些？

　　股指期货期现套利指的是买入（或卖出）跟踪指数的现货市场股票进行组合，以及企业卖出（或买入）具有一定相同社会价值的股票价格指数的期货合约。现货期权可以是股票投资组合，也可以是跟踪指数的基金。考虑企业流动性，股票市场组合套利优于基金套利。当前套利可分为正套利和反向套利。远期套利是买入现货，同时进行卖出商品期货；反向套利是企业同时通过卖出现货和买入期货。

　　由于股指成份股的构成复杂，有必要利用套利程序构建一个现行的套利方案。在现货的套利机制中，现货股票组合按照与指数权重相适应的股票数量来交易，期货价格与综合指数之间存在着一定的公允价值，来涵盖交易成本和持有的成本，

　　在远期套利中，套利程序将根据我国股指成份股的权重可以购买方式不同的股票市场组合。因为每只股票的买卖价格之间的差价是不同的，所以存在冲击成本。为了同时交易一定数量的股票，交易系统在购买股票组合时要考虑冲击成本，使所购买的股票组合构成的现货指数价格超过套利对应的股票指数价格。因此，在远期套利中，期货价格应该超过股指价格加上公允价值和买入股票的冲击成本。相反，在反向套利中，不同的股票组合会按照相应的比例卖空（卖空）。此时，卖空股票组合的指数价格低于套利位置，的指数价格，所以只要期货价格超过股票指数价格加上公允价值减去卖空股票的冲击成本，就可以实施反向套利。

　　1.保证金追加风险

　　期货价格指数进行市场经济实行每日无债结算管理制度，套利者必须承担每日保证金变动的风险。当保证金余额低于维持保证金时，投资者应在下一个交易日前补回原来的保证金水平。如果企业投资者的保证金余额低于盘中成交价格数据计算的维持保证金，期货上市公司有权要求进行分析强制清算或减轻。如果套利者的资金配置不当，可能会迫使指数的期货套利头寸提前释放，导致套利失败。因此，应预留部分现金用于投资组合套利，以避免保证金增加的风险。

　　2.单纯的套利与准套利者共同发展的风险

　　根据是否持有现货指数，套利者可以分为纯套利者和准套利者。准套利者已经拥有现货头寸。当套利机会出现时，他们不需要在市场上建立现货头寸，支付更少的套利成本。纯套利者在建立现货头寸时必须支付更高的套利成本。所以纯套利者面临的价格区间比准套利者更宽。这样，纯套利者对于有准套利者参与的套利机会处于劣势，难以获利。

　　3.流动性风险

　　套利者在买卖现货时遇到现货涨停或跌停，当天不能买入或卖出，他们将面临价格波动的风险，这将把交易推迟到第二个交易日。当两市的流动性不一致时，同样的交易量会造成期间和现价的变化不一致，因此，在计算期货和套利区的指数时，要密切关注两市的流动性差异和头寸控制。

　　4.股利发放不确定性风险

　　指数期货套利区间的计算中会涉及到上市公司现金股息的内容。但是因为我国股市中股利发放时间不确定，所以在计算套利区间的时候必须要考虑股息的发放时间

　　5.变动成本

　　冲击成本管理以及等待时间的成本来进行估计是比较困难的，它不仅仅取决于套利资金量的大小，与交易当日市场的流动性也有很大的关系。

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