国泰君安：吉祥航空“增持”评级
摘要： 具备长期成长潜力，首次覆盖评级“增持”。2017-2019年中国航空业景气将波动上行，吉祥航空航线布局集中于优质市场，业绩增长的持续性与弹性将超市场预期。2017-2019年EPS为0.66、0.81
具备长期成长潜力，首次覆盖评级“增持”。2017-2019年中国航空业景气将波动上行，吉祥航空(603885)航线布局集中于优质市场，业绩增长的持续性与弹性将超市场预期。2017-2019年EPS为0.66、0.81、1.15元，同比增速为-5%、23%、42%。综合考虑PE及PB估值，给予目标价19.71元。首次覆盖，给予“增持”评级。
十年打造优质航线网络。吉祥航空管理团队是对中国航空产业时刻价值认识最深刻，执行最坚决的公司之一。深耕上海十余年，不仅上海业务占比行业最高，且在快速成长中，始终聚焦20大机场干线市场，网络品质突出。2019年底将入驻北京新机场，航线网络将继续优化。而网络品质，决定了国君航空超级周期中的长期盈利弹性。
媲美廉价航空的成本管控能力。吉祥航空作为全服务品牌，在客座率、飞机日利用小时数和座公里成本等指标领先全服务航空业。剔除餐饮、航距与机型等非管理因素后，接近国内成本管控最佳的廉价航空公司。
九元航空将是新的业绩增长驱动力。公司培育低成本品牌九元航空，持股79%，自2015年开拓广州新基地。低成本航空发展空间巨大，九元航空管理团队专业进取，短短两年已实现盈利。计划2020年机队规模达50架，相当于春秋航空(601021)2015年规模。
风险提示：时刻匹配风险，经济波动风险，油价风险，汇率风险。
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