抓住这些数据 你就能快速读懂渝股财报

　　根据数据显示，A股共有49家重庆上市公司，截至目前，除了奥瑞德(600666)外，其余48家公司均已发布2017年财报。那么，在面对这些财报时，你知道应该重点阅读哪些数据吗？本期，我们邀请了华龙证券万州营业部投资顾问团队刘伟、张承建、邓思维，教你如何快速读懂渝股财报。

　　【亮点扫描】

　　48家渝股财报有啥亮点？

　　净利润增幅超50%公司

　　占三成多

　　在目前已经公布2017年财报的48家重庆上市公司，我们来看看它们最主要的财务指标情况如何？

　　在上述48家上市公司中，归母净利润增幅超过50%的公司有17家，占比34.69%；有11家公司的归母净利润相比2016年增长一倍以上。其中，归母净利润增幅最大的为智飞生物(300122) ，2017年其归母净利润为4.32亿元，同比上涨高达1229.25%；其次为莱美药业(300006) ，归母净利润为5556万元，相比2016年上涨659.88%；另外，重庆港九(600279) 归母净利润以484.29%的增长幅度排名第三，其2017年归母净利润为4.83亿元。

　　基本每股收益，通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。

　　可以发现，其中，中交地产(000736)基本每股收益为2.08元，在所有渝股中排名第一，而重庆百货(600729) 和长安汽车(000625) 均以1.49元的基本每股收益并列第二，而涪陵电力(600452) 排名第三，其基本每股收益为1.42元。

　　从增长率来看，2017年，智飞生物基本每股收益以1250%的增长率排名第一，莱美药业2017年基本每股收益增长655.56%，排名第二，另外，重庆港九基本每股收益以483.33%的增长率排名第三。

　　而从净资产收益率来看，一般来说，净资产收益率指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

　　2017年，中交地产以34.74%的净资产收益率排名第一，而*ST建峰(000950)排名第二，其净资产收益率为28.53%，重庆啤酒(600132) 以27.53%的净资产收益率排名第三。

　　【财报解析】

　　渝股财报怎么读？

　　阅读财报过程分

　　业绩、业务等五步骤

　　在拿到一份具体的财报时，我们究竟应该读什么？一般来说，我们在阅读财报过程中，通常可分为这几个步骤：第一，看业绩，观察公司业绩增长情况；第二，看业务，观察公司的主营业务和发展潜力；第三，看资产负债表，具体分析公司的资产、负债构成及变化情况，从而分析公司的资金风险；第四，看利润表，观察公司核心利润、费用、毛利率等增减情况；第五，看现金流量表，查阅公司在经营、投资、筹资等活动的现金活动。

　　我们以市场关注度较高的重庆百货、利润增幅较大的智飞生物两只渝股作为案例，为大家示范阅读财报的基本步骤：

　　案例分析

　　重庆百货

　　基本财务数据

　　净利润：6.05亿

　　经营活动产生的现金流净额：12.87亿

　　基本每股收益：1.49元

　　净资产收益率：12.56%

　　净利润涨幅创新高

　　盈利稳负债风险小

　　重庆百货是重庆市最早的国有商业企业和唯一的商业上市公司。公司已发展成为以百货、超市、电器三大业态为主业，涉足酒店、食品、电子器材、劳保等经营领域的一家大型区域性商业零售连锁企业。

　　业绩分析：财务费用降幅高达65%

　　从业绩来看，2017年，重庆百货营收329.15亿元，同比下降2.75%；归母净利润6.05亿，同比增长44.59%，创3年来新高。另外，其每股收益1.49元，相比2016年增加44.66%。

　　据了解，重庆百货收入下滑，一方面是因为子公司商社信科、商社电子股权已于2016年末转让给大股东商社集团，其营业收入不再纳入公司总收入，另一方面，则是关停部分低效场点。

　　从成本来看，2017年，重庆百货财务费用下降较为明显，2017年财务费用为3370.14万元，相比2016年的9904.56亿元，下降幅度为65.97%，主要源于公司利息净支出及银行刷卡手续费减少。

　　盈利分析：盈利能力相对稳定

　　盈利能力，是指企业获取利润的能力，一般可通过营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率等指标综合分析。

　　比如，重庆百货2017年营业利润率为2.45%，相比2016年提高1%；而其销售毛利率为17.68%，涨幅0.88%；而销售净利率，2017年为1.98%，仅上涨0.68%。而其成本费用利润率为1.33%，相比2016年仅增加0.08%。

　　而盈余现金保障倍数，是企业经营现金净流量与净利润的比值，数值越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。2017年，重庆百货盈余现金保障倍数为2.13倍，而2016年和2015年，其盈余现金保障倍数分别为1.10倍，1.15倍。

　　另外，2017年，重庆百货总资产报酬率为5.86%，相比2016年增长1.48%；净资产收益率为12.56%，相比2016年增长3.68%。

　　可以发现，重庆百货的盈利能力相对稳定。不过，值得注意的是，重庆百货表示，如果区域内竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。同时，随着电子商务业务的快速发展，公司实体零售业务也会受到较大的冲击。

　　负债分析：短期偿债能力一般

　　从资产负债表来看，自2013年以来，重庆百货的资产负债率基本维持在60%左右，2017年为61.13%。根据数据显示，重庆百货所属的零售板块共79只个股，重庆百货排名第22位。

　　如果将负债总额除以所有者权益总额，将得到产权比率，这一数据代表杠杆率。可以发现，最近三年，重庆百货的产权比率分别为1.49、1.58、1.57，相差很小。而在2010年至2012年，重庆百货产权比率均超过2。也就是说，如今，重庆百货的杠杆率保持平稳，负债风险相对减小。

　　那么，重庆百货的偿债能力又如何呢？

　　在观察其短期偿债能力时，可通过流动比率、速动比率等指标综合分析。一般来讲，流动比率<1and速动比率<0.5，说明企业资金流动性差；1.5<流动比率><2and0.75<速动比率><1，说明企业资金流动性一般；流动比率>2and速动比率>1，说明企业资金流动性好。

　　根据数据显示，2015年至2017年，重庆百货流动比率分别为1.16、1.02、1.02，而速动比率分别为0.96、0.68、0.7。也就是说，重庆百货短期偿债能力一般。

　　投资分析：增资马上金融财务状况改善

　　从现金流来看，2017年，重庆百货经营活动产生的现金流量为12.87亿元，比上年同期增长178.46%，这是因为公司净利润增长较大及经营性应付下降幅度同比较小，财务状况明显改善。

　　同时，重庆百货投资活动产生的现金流量净额为-11.50亿元，较上年同期减少438.53%，主要因为对马上金融股东存款增加。据了解，2017年，重庆百货对马上金融增资2.66亿元，同时，重庆百货还向马上金融协议存款，存入金额5.4亿元，目前该协议存款本息已全部收回。

　　而2017年，重庆百货筹资活动产生的现金流量净额为-3.44亿元，同比上涨66.92%，主要为去年同期公司偿还了新并商社汽贸等子公司对外借款。

　　值得注意的是，重庆百货所参股的马上消费金融公司规模和盈利能力逐年上升，2017年其实现营收46.7亿元，净利润5.78亿元。同时，马上消费金融2017年全年交易额已突破700亿量级，平台注册用户3000万人，增长态势迅猛。

　　智飞生物

　　基本财务数据

　　净利润：4.32亿

　　经营活动产生的现金流净额：2.04亿

　　基本每股收益：0.27元

　　净资产收益率：15.85%

　　未来进口疫苗代理

　　将成业绩重要增长点

　　根据公开资料显示，智飞生物是我国本土综合实力最强的民营生物疫苗供应和服务商。主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产和销售，市场领域主要为二类疫苗市场。

　　业绩分析：业绩增幅快净利润现金含量一般

　　2017年，智飞生物营收13.43亿元，增长幅度为201.06%，归属母公司净利润4.32亿元，同比增长1229.25%，双双刷新历史纪录。另外，智飞生物2017年净资产收益率为14.72%，创下近几年新高，盈利能力显着提升。

　　不过，值得注意的是，2017年，智飞生物经营活动现金流量净额为2.03亿元，仅为其扣非归母净利润(4.32亿元)的46.99%，这一比例较低，说明目前智飞生物企业经营活动产生的净利润对现金的贡献一般，其利润基本都停留在实物和应收账款上，实际收到的现金并不多。

　　业务分析：自主疫苗收入占比七成

　　根据其报表显示，智飞生物业务收入主要来源于二类疫苗销售及推广，包括自主研发疫苗与代理进口疫苗。据了解，智飞生物全年销售收入13.43亿元，其中公司自主疫苗收入9.89亿元，同比上涨141%，占全年销售收入的73.64%。

　　这其中，AC-Hib三联疫苗为智飞生物的支撑产品，自2015年上市以后，三年来的销量分别是140万支、100万支、400万支，增长迅速。

　　另外，值得注意的是，在报告期内，智飞生物代理了默沙东公司的进口宫颈癌疫苗-四价HPV疫苗，2017年因为上市时间较短，其销量仅为34.8万支，但值得关注的是，这支疫苗受市场关注较久，未来市场潜力巨大，将成为智飞生物收入的重要增长点。

　　负债分析：存货和应收账款增幅明显

　　2017年，智飞生物资产负债率为28.46%，这是近5年来资产负债率最高水平。其中，负债大幅增加，主要是短期借款和应付账款的增加。据了解，智飞生物2017年短期借款2.6亿，上一年为0.2017年应付账款6.4亿，上一年为0.53亿。

　　不过，从其产权比率(杠杆率)来看，2015年至2017年，智飞生物产权比率分别为0.09、0.07、0.4，杠杆比例相当小。而从短期偿债能力来看，2015年至2017年，智飞生物流动比率分别为10.84、11.31、2.14，而速动比率分别为9.98、10.28、1.55。可以发现，智飞生物目前资金流动性依旧比较好，偿债能力强。

　　同时，公司资产大幅上升，不过主要是因为其应收账款及存货的上涨，2017年，智飞生物应收账款7亿，较上一年增长133%，同时，其2017年存货为6.3亿，涨幅高达530%。

　　值得注意的是，智飞生物的资产负债率长期偏低，即使2017年大幅增长，仍处于同行业较低的负债率。这也说明公司自上市以来资本运作相对保守，没有融资也没有并购，基本是靠自身内生式增长，未来资本运作的空间较广。

　　费用分析：核心利润增速快销售费用上涨五成

　　从核心利润来看，2015年，智飞生物核心利润为2.19亿元，占总利润的比重为94.81%；而在2016年，核心利润为0.3亿元，占总利润比重为83.33%，同比下降86.3%；而在2017年，其核心利润为5.06亿元，占总利润比重为100.2%，相比2016年增长1586.67%。

　　一般来讲，核心利润在总利润中所占的比重大，增长速度快，说明企业的利润质量比较高，也预示着公司较具发展潜力。

　　其次，从费用来看，2017年除开营业成本和税收外，智飞生物的销售费用增长比例较大。2017年，其销售费用为3.14亿元，比2016年上涨55.91%，其表示主要是因为公司加大销售团队建设及市场推广力度所致。同时，公司研发投入9300万，较2016年7600万增长22%。这也说明公司对销售和研发都很重视，公司的收入和利润增长得益于销售及研发的投入。

　　另外，从毛利率来看，从2010年上市至2014年，智飞生物毛利率基本维持在60%左右。不过，从2015年开始，毛利率开始提高，2016年为92.1%，2017年为78.54%，这主要是因为其代理产品的销售收入大幅增加且代理产品的毛利率大幅降低所致。不过，值得注意的是，公司自主产品的毛利率为95.15%，较上年仍有小幅提升，公司的自主产品在疫苗行业拥有较强的竞争力。