银行：加强大额风险暴露监管 过渡期缓冲调整压力

　　事件：2018 年 5 月 4 日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》(以下简称“管理办法”)，对商业银行的大额风险暴露提出了全面、统一的监管标准。将有效防控银行业授信集中度风险，抑制同业乱象。

　　市场关注点：基金是否算作“匿名客户”，进行总额控制。从文件整体思路来看，对于可识别基础资产，且底层资产较为分散的投资类产品，可将单只产品视作“非同业单一客户”，无需进行总额控制，认定较为宽松。对于“定制基金”而言，可识别底层资产，调整压力不大。此外，从基金的披露原则来看，前十大重仓证券是定期披露的(每季度)，或可划分为“可识别基础资产”的产品。且只要第一大重仓证券的风险暴露低于银行一级资本净额的 0.15%，即可直接将此产品视为“非同业单一客户”，只需满足单只基金的投资金额小于一级资本净额的 15%即可，无需纳入“匿名客户”进行总额控制。这也是我们认为，正式稿较征求意见稿更为宽松的原因之一。

　　相比征求意见稿，部分条款略有放松。

　　1)细化资产管理产品及资管证券化产品的监管要求，放松对底层资产分散、小额投资的限制。A)对于可识别基础资产，且基础资产足够分散(单一基础资产的风险暴露小于一级资本净额的 0.15%)的资管产品或产品，可将产品本身视作交易对手，适用“非同业单一客户”的监管要求，只需满足单只产品的投资金额小于一级资本净额的 15%即可。B)对于无法识别基础资产，但单只投资金额小于一级资本净额 0.15%的产品，可不纳入匿名客户的统计范围，无需进行总额控制。

　　2)对过渡期安排分类设置，部分放松。正式稿中规定商业银行应于 2019 年底前达到匿名客户风险暴露集中度要求，较征求意见稿中的条款延长一年。且对同业客户依然设置 3 年的过渡期至 2021 年底。

　　3)完善附加风险暴露计算规则。“管理办法”明确指出，如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离，可以不计算其附加风险暴露。

　　大额风险管理办法落地对银行有何影响？

　　1)总体来看，对中小行的影响较大。大行的一级资本净额相对充裕，中小行一级资本净额的绝对数额较低，且投资资产、同业资产投资规模较大，或有一定调整压力。

　　2)同业业务“受限”，但 3 年过渡期设置可大幅缓冲调整压力。相比 127 号文，“管理办法”提高了银行对单个同业客户风险暴露的监管要求，与当前治理同业乱象的政策导向一致。前期依靠同业业务迅速扩张的中小行，在业务调整上或面临压力。但考虑到 3 年的过渡期，预计短期冲击有限。

　　3)一级资本约束力加强，优先股或可转债等再融资方式更受欢迎。从管理办法正式稿的约束条款来看，基本都与银行的一级资本净额挂钩。除盈利内生补充以外，可通过再融资的方式补充一级资本的工具有优先股、可转债、增发等，但由于增发受到银行股估值、以及距上次增发时间间隔超过18 个月的要求等限制因素，优先股、可转债等再融资方式或更受欢迎。

　　风险提示：宏观经济下滑；金融监管力度超预期；银行业务调整压力过大。