美、欧、中4月CPI均不及预期

　　美国4月CPI整体不及预期。美国4月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值 -0.1%；美国4月CPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.4%；美国4月核心CPI环比 0.1%，预期0.2%，前值 0.2%；美国4月核心CPI同比 2.1%，预期 2.2%，前值 2.1%。4月美国CPI数据普遍未达预期，受此消息影响，昨夜，现货黄金快速走高并突破1320美元/盎司，10年期美债收益率回落，美元兑日元快速走低。随着能源和住房成本的上涨，4月美国总体消费者物价通胀率同比上涨2.5%，符合预期且高于PPI，这是自2016年12月以来首次。然而，由于航空公司机票和二手车价格的下滑，核心CPI同比却未能达到预期。此外，4月CPI环比反弹比低于预期，这是由于汽油和住宿租赁成本的上涨被医疗保健价格涨幅放缓所中和，不过该数据仍然表明通胀在持续稳定增长。而剔除了波动较大的食品和能源因素后，核心CPI环比仅上涨0.1%，仍不及预期和前值。从单独的能源指数上看，汽油指数上涨3.0%，抵消了其他能源成分指数的下滑，导致整个能源指数上涨1.4%；而随着特朗普决定美国退出伊核协议，原油价格上涨至3年半高位，预计未来油价还有可能进一步上涨。

　　欧元区4月CPI同比不及预期。欧元区4月末季调CPI同比初值1.2%，预期值1.3%，前值1.3%；欧元区4月末季调核心CPI同比初值0.7%，预测值0.9%，初值1.0%。欧元区4月通胀意外下滑，核心通胀率放缓至0.7%，因为服务价格增速放缓，此次数据欠佳，表明当前欧元区通胀仍较疲弱，此外，公布的欧元区GDP数据也较前值下滑，这使人们怀疑，欧洲央行退出宽松的路径将更为平缓。尽管通胀下滑不是政策制定者希望看到的，而且今年经济已经降温，但欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行相信，在中期内，物价增长将朝着接近2%的目标迈进。欧盟委员会5月3日更新了其经济预测，并保持了通胀预期不变。它预计今年通胀率将增长1.5%，2019年为1.6%，均不及2%的通胀目标。

　　中国4月CPI同比不及预期。4月CPI同比增长1.8%，预期 1.9%，前值 2.1%。4月CPI同步新涨价因素为0.5%，翘尾因素比上月下降约0.1%。从结构上看，食品分项严重拖累CPI。食品环比季节性下跌1.9%，影响CPI下降约0.38个百分点(02年以来只有两个年份4月未环比下跌)。为更精确比较，春节发生在2月中下旬的4个年份(02、07、10、15年)4月食品环比均值为-0.635%，跌幅超季节性。猪肉价格下降6.6%，影响CPI下降约0.15个百分点，同样存在降幅超季节性的现象。从11年以来4月猪肉价格环比均值为-2.34%，今年6.6%的降幅创过去7年新低。CPI未来主要受三个因子影响：油价、猪价及对美进口关税。未来CPI上行力量较多，但由于目前积累的新涨价因素仅0.5%，未来几个月翘尾变动幅度较低，因此未来几个月CPI增速仍然平稳。此外，中国国债期货价格受益于CPI同比弱于预期有限，主要原因如下：美国周三宣布退出伊核协议之后，美债收益率和油价也齐齐上扬，拖累了中国国债价格；在美元利率与汇率齐涨格局之下，新兴市场再度面临资本外流压力，未来美元存在进一步走强的可能，或进一步令中国国债期货价格承压；债市频频违约，中国国债期货价格受到拖累。