A股“入摩”或引来千亿增量资金 一个板块隐现“黑马”气息

　　去年6月，A股四度闯关MSCI后终于获得成功。根据MSCI去年给出的方案，在今年6月1日和9月3日，A股将分两步纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数。根据当前的普遍预期，在首次纳入后，大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场，折合人民币近千亿。

　　有分析认为，受A股“入摩”影响，此前始终波澜不惊的券商板块短期将获得一定的“催化剂”。不过也有一些机构认为，A股首度“入摩”，实际进入A股的增量资金可能会低于市场预期，但由于低估值、金融创新等因素共振，券商板块已现左侧布局的时机。

　　　　对券商板块带来市场情绪提振

　　根据当前的普遍预期，在首次“入摩”后，大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场，折合人民币近千亿元。华创证券首席策略分析师王君5月15日指出，据测算，在A股被首度纳入MSCI指数后，预计今年有望吸引400亿美元的增量资金，虽然占A股的流通市值比例不高，但对增强A股外资的影响力和改善投资者机构有积极影响，同时有助于打破目前A股市场存量博弈的状态。

　　就具体的影响板块而言，有非银行业分析师日前向《每日经济新闻》记者表示，A股“入摩”对券商板块或短线构成催化。首先，A股“入摩”后，或有助提升A股成交量，这利好券商的经纪业务，至少会对券商板块带来一定市场情绪上的提振，券商板块向来对市场情绪的敏感度较高。此外，预计外资对券商股将有配置需求，“券商板块作为A股的权重板块之一，会带动根据MSCI的被动型资金的配置”，该分析师这样认为。

　　王君则认为，随着未来纳入比例的不断增加，A股“入摩”后对券商板块的利好更多体现在中长期逻辑，投资人如果要布局券商板块，可以更多地关注板块内的大型券商。

　　　　券商板块迎来左侧布局时机

　　对于目前市场普遍预计的“入摩”后将带来近千亿增量资金，光大证券(601788) 日前发布研报指出，就近阶段A股有限的增量资金情况看，如果真的有千亿增量资金即将注入A股，无疑对A股是一大利好。

　　但实际情况可能并非市场所预期的这么乐观，光大证券指出，市场流行的千亿增量资金的说法，从绝对数字上基本没错。不过，跟踪MSCI指数的基金分为参考跟踪MSCI指数的主动管理型基金，和挂钩跟踪MSCI指数的指数型基金，这两类资金流入A股的节奏是不一样的。

　　光大证券认为，就进入时机而言，真正在今年6月1日前后卡点进入A股市场的资金可能仅限于挂钩跟踪MSCI指数的被动型指数基金，规模约为10亿美元左右。而其余大部分是参考跟踪MSCI指数的主动型投资基金，这一部分资金规模约为150亿美元，不过这一部分资金很可能在6月1日前已经通过沪深股通的方式先期“抢跑”。据统计，虽然4月A股各大指数均告下跌，但整个4月沪深港通北向资金却净流入了近390亿元，这是除沪股通开通当月外，北向资金月度净流入规模最大的月份。

　　总体来看，目前，市场各方对A股“入摩”后，短期带来的增量资金体量存在分歧，对于大盘是否会因为“入摩”后外资的集中买盘而走出一轮升势也存在疑惑。在这样的背景下，向来对行情强弱敏感度较高的券商板块暂时还难以发挥“信号灯”的作用。

　　对此，有非银行业分析师则认为，A股正式“入摩”后，如果短期内A股成交量随之提升，那么对券商板块肯定有提振作用，但具体的影响还有待观察。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，目前不少卖方机构认为，虽然短期市场情绪、成交量等影响券商板块走势的主要变量还存在不确定因素，然而从中长期看，当前券商板块已经出现布局的机会。

　　某券商非银行业分析师向《每日经济新闻》记者指出，今年6月A股“入摩”后，市场所预期的千亿增量资金中应该只有一部分会在短期进入A股，券商板块的行情并不一定会立即启动。不过目前券商板块估值处于历史底部区域，是左侧介入的较好时机。据该分析师介绍，当前券商板块的PE、PB估值均处在历史底部区域，仅略高于2015年下半年市场大幅调整时曾出现的历史最低值。

　　该分析师指出，从历史上看，券商板块最佳投资时点大多出现在行情启动初期，而在估值更具安全边际的背景下布局，能让左侧投资策略增加安全边际。

　　据中信证券(600030) 测算，在2015年4月牛市顶峰时，大券商的PB曾达到4.09倍，而在2016年1月A股“熔断”时，大券商的PB一度跌至1.36倍，综合考虑，大券商的PB跌到1.4倍左右时，估值具有安全边际。截至5月15日收盘，中信证券、国泰君安(601211)、华泰证券(601688) 、海通证券(600837) 、广发证券(000776) 5大券商的PB区间为1.12倍~1.59倍。