商贸零售6月投资策略 ：行业景气向好 关注优质企业

　　行业向好趋势延续，环比增速小幅放缓

　　18年1-4月，社会消费品零售累积总额为11.89万亿元，同比增长9.7%，4月社零数据同比增长9.40%，增速环比小幅放缓；限额以上企业商品零售累积总额为4.32万亿元，同比增长8.4%；商务部监测5000家重点零售企业零售指数4月同比增速5.10%，增速同比提升0.3pct，行业态势向好。

　　分品类来看，2018年4月，限额以上企业零售总额同比增长7.8%，增速小幅回落；分品类数据中，可选消费回落幅度较大，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为15.1%/5.9%/6.7%；同比增速较2018年3月环比下滑7.6pct/14.5pct/8.7pct。

　　市场行情：商贸零售大幅跑赢大盘

　　18年5月，SW商贸指数上涨5.99%，沪深300上涨1.21%，板块跑赢大盘4.78pct。今年以来至5月底，SW商贸指数下跌0.36%，沪深300下跌5.67%，板块跑赢大盘5.31pct。从子行业来看，今年以来，专业零售表现较好，截止5月底上涨16.78pct.18年5月，在SW28个一级行业中，商业贸易板块表现位列第5位。

　　投资建议：百货超市持续聚焦龙头，珠宝板块成长股估值优势显现

　　5月以来零售板块涨幅明显，行业整体基本面复苏叠加消费股优质现金流属性使得板块关注度持续提升；超市、百货子行业的优质公司在竞争中依然优势凸现，建议择机配置。

　　我们认为当前可选消费迎来更好配置机会，黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼，建议继续关注周大生(002867,股吧)。

　　超市板块继续推荐永辉超市(601933,股吧)、家家悦(603708,股吧)，永辉Q1由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期，然而主业云超业务表现超预期，龙头长期成长逻辑不改，前期回调幅度较大，建议积极关注；家家悦Q1略超预期，山东西部扩张加速，维持买入评级。

　　百货板块龙头企业天虹股份(002419,股吧)等17全年开始业绩复苏明显，18Q1业绩表现亮眼，同店+展店增长良好，维持“买入”评级。