5月：钴下半年好于上半年 青海盐湖短期难以放量

　　5月份，华创有色实地走访了湖南地区长远锂科、湖南雅城等正极材料厂商，同时也深入接触了科达洁能(600499,股吧)、西藏珠峰(600338,股吧)、永兴特钢、久吾高科(300631,股吧)等锂相关公司。总的来说，对于钴本轮价格回调的主要原因是投资商获利了结抛售以及下游电池厂去库需求疲软，预计需求回暖在三季度，下半年要远好于下半年，钴价持在70万/吨的价格中枢判断，下半年有望冲击80万高点。锂方面，青海盐湖放量低于预期，碳酸锂价格可维持在10万元/吨以上震荡，2019年以前难以出现大家一致预期的盐湖集中放量，行业高利润在1-2年内有望继续维持。

　　(一)新能源汽车产销数据持续靓丽，需求起来？——去库阶段，采购疲软

　　2018年前4个月新能源汽车开门红——新能源汽车产销分别完成23.2万辆和22.5万辆，比同比增长142.4%和149.2%。数据靓丽的背后有一个很大的原因是财政部、工信部发布等部委联合发布了新的补贴标准，新标准安排2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期，且新标准取消了续航里程低于150Km的补贴，整体补贴滑坡比较大，下游整车厂加速去库存，带动整个产业链去库，采购相对比较疲软，预计到三季度会明显好转。

　　(二)低钴高镍趋势确定，高镍三元何时放量？——关键在整车应用端而不在材料端

　　高能量密度以及电池成本要求下，三元的低钴高镍是趋势，目前622、811在技术上已经没有问题，但是811量产在2020年前难以看到，主要原因在于下游整车厂非常谨慎，并不会积极主动装配811电池，核心在于安全性问题，因此需要反复的实验，到最终大规模的放量还需要时间。在正极材料技术上，811已经突破。

　　(三)钴：短期回调原因？——投机商获利了解+下游需求疲软

　　对于目前钴价的回调，导火索是一些投机商的获利了结，抛售了不少电钴，同时叠加下游去库需求相对比较疲软，成交不活跃。且钴价在3-4月份出来极度的火爆行情，业内堪称比买黄金还抢手，有钱就备货，冲高回落也属于价格运行的正常轨道。真正支撑价格再次上行主要看下游需求的回暖，预计三季度会明显好转。下半年有望冲击80万的高点。

　　(四)锂：青海盐湖开始大规模放量？——预计1-2年内仍难看到

　　业内一致预期青海盐湖在2019年将出现集中放量，且预计集中放量后碳酸锂价格将降至8-9万元/吨，据调研了解，目前青海盐湖方面能看到比较明显增量的有蓝科锂业、以及中信国安(000839,股吧)，前者大约3000吨的增量，后者大约2000吨，臧格、比亚迪(002594,股吧)等其他企业的产能建设速度低于预期。云母提锂这块成本比较高。因此，碳酸锂放量预计会低于预期，对价格形成支撑，今年价格维持在11-12万问题不大。