招商证券：超图软件买入评级

　　事件： 公司发布 2018 年半年度业绩预告，预计盈利 3,644 万元——4,165 万元， 同比增长： 40.04%——60.07%。

　　中报业绩预告继续发力，有助坚定市场信心： 公司 2018 半年度业绩预告继续实现良好增长，先前市场一直对 2017 年不动产登记接近尾声后公司的业绩持续性抱有疑虑，但从公司 18 年上半年的业绩表现来看， 公司目前增长保持稳定，国土行业景气度高企。 我们一直在强调公司作为国内 GIS 龙头， 面临的是整个地理信息化行业的大机遇， 而并非仅仅一波政策性机遇。我们认为通过 18 年 Q1 和本次中报业绩预告的表现， 将逐步验证公司的长线逻辑，也有助于坚定市场信心。

　　短线逻辑提供业绩护城河：不动产登记+国土三调。 从公司最新的拿单情况看，进入 18 年后，不动产登记的拿单情况依旧良好， 并未出现大幅下滑。 18 年前5 个月公司获单同比增长逾 50%。 同时， 国土三调已经启动， 公司正积极布局和参与， 预计 18 年下半年至 19 年将逐步迎来建设高峰。

　　长线逻辑逐渐明晰：大自然资源行业+多亮点并存。 (1) 年初国务院机构改革后形成自然资源部， 有助于公司业务口径从国土迁延至更大的自然资源行业(农、 林、 海等) ， 政府部门顶层架构的重组有助于行业龙头拓宽护城河，打开更大业务空间。(2)多亮点并存。 军改落地后军事业务作为又一个强GIS 领域， 空间广阔， 值得期待； 智慧城市(时空信息云平台)业务从无到有，去年已斩获多个千万大单， 具备较大弹性； 国际业务拓展提速， 未来 3 年有望加速生根发芽。

　　维持“强烈推荐-A”评级： 考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的潜力，预计 2018-19 年净利润为 2.7/3.6 亿元。 维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示： 1、 国土相关业务低于预期。 2、竞争激烈导致毛利率下降较快