概念股已蠢蠢欲动！股指期货即将恢复常态化？

　　7月23日，期货概念异动走强，【中国中期(000996)、股吧】直线拉升封涨停，美尔雅快速拉升并涨停，弘业股份等涨幅逾5%。

消息面上，7月23日，证监会副主席方星海在期货公司高管人员培训班上表示，要促进金融期货发展，抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求；研究推出金融期货期权。

　　去年以来两次“松绑”

　　股指期货的交易受限，需要回溯到2015年，当时市场大幅震荡，引发了股指期货“限空令”。2016 年，政策进一步收紧，中金所对股指期货实施了更为严格的限制。

　　我国期货市场受监管影响较大，由于政策影响，股指期货成交量较以往出现巨幅下降。2016 年，金融期货市场累计成交量为0.18 亿手，累计成交额为18.22万亿元，同比下降94.62%和95.64%。金融期货产品中，沪深300、上证50、中证500 股指期货等主要品种的成交量较去年大幅下降98.48%、95.42%、84%。

　　一系列收紧举措导致股指期货市场流动性骤然下跌，也引发了多起因流动性匮乏导致的“乌龙指”事件。

　　因此，去年以来，中金所对股指期货临时性交易限制措施进行了两次“松绑”。

　　1)第一次松绑：2017年2月16日

　　中金所表示，在中国证监会统一部署下，中金所在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上，按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则，决定稳妥有序地调整有关交易安排：

　　一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；

　　二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)；

　　三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

　　对于此次“松绑”，业内认为，调整风险可控，不会对股指期货和股票市场的正常运行产生过大冲击，但却迈出了循序渐进放开的第一步。更为重要的是，松绑反映出监管态度的边际趋暖，可以预期未来或将稳妥有序的恢复和完善功能，鼓励股指期货发挥积极作用。

　　2)第二次松绑：2017年9月15日

　　中金所在2017年9月15日宣布，自2017年9月18日(星期一)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前，手续费标准是成交金额的万分之九点二。这意味着，交易手续费下调了25%。

　　此外，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由当前合约价值的20%调整为15%，同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度，同样是25%。

　　对于这次调整，【招商证券(600999)、股吧】分析指出，虽然松绑力度温和，但对市场情绪和信心有的重要正面影响，彰显了监管对于市场的呵护之情，表明了鼓励股指期货以正确方式和合适速度发展的态度，后续一定会继续放松。另外，手续费与保证金的下调都将对投资收益产生直接利好。同时，市场流动性有望继续改善，相关对冲策略有望逐步恢复。

　　流动性仍有待提升

　　经过两次“松绑”以后，股指期货市场成交量、持仓量有所放大，期指贴水现指的情况有所转好，但股指期货市场仍然不能满足资产管理机构正常的风险管理和居民对财富保值增值的需要。

　　因此，不少业内专家呼吁进一步“松绑”股指期货临时性交易限制措施，提高市场的流动性，使股指期货市场功能得以有效发挥，进而使资本市场运行更为平稳。

　　中金所董事长胡政在今年5月的第十五届上海衍生品市场论坛上也介绍了股指期货市场的现状和发展计划。

　　胡政指出，目前境内股指期货交易成本依然较高，市场流动性有待进一步提升，市场功能发挥受到一定限制，难以充分满足投资者风险管理的需求。从世界各国资本市场发展经验来看，股指期货是最基础、最成熟、交易最活跃的金融衍生品，是任何一个强大的资本市场都不可缺少的风险管理工具。

　　参股期货的上市公司

　　业内认为，期货板块对政策性利好的信息较为敏感，因此投资者可积极关注期货板块的表现。

　　目前，期货公司按照股东类型大致可以分为证券系、实业集团系、银行系。其中，证券系和银行系期货公司的优势体现在流量优势，股票、债券市场经验。实业集团系期货公司(如中粮集团旗下的中粮期货)的优势体现在某些商品期货品种上，期货公司因为股东具有天然的持仓头寸，因此具有稳定的内生性业务需求。

　　中银国际证券表示，根据期货公司2015 年的业绩表现，利润超过5000 万的上市公司中，除了12 家上市券商之外，只有华丽家族一家。另外，【美尔雅(600107)、股吧】、华丽家族、中国中期的期货业务净利润贡献超过上市公司净利润100%；大恒科技、云南铜业、弘业股份的期货业务净利润贡献超过10%；厦门国贸的期货业务净利润贡献约7.27%。

　　中银国际证券指出，随着股市逐步回归正轨以及基差修复，股指期货的风险管理功能将会得到进一步认识，各类金融机构对股指期货的运用也将得到进一步提升，这对期货行业将是一个重大的利好。

　　华泰证券表示，期货行业的建设持续完善，改革创新步伐领先的期货公司率先受益，关注期货相关标的：中国中期、弘业股份、厦门国贸、【物产中大(600704)、股吧】。此外股指期货功能恢复带来交易量上升，利好券商经纪、自营等业务发展，关注券商板块。