玲珑轮胎：玲珑与赛轮的对比分析

　　本文通过对赛轮和玲珑两家公司的深度比较，尤其是通过数据的挖掘分析两家公司在成本和产品定价上的区别。

　　1。 战略对比

　　从成长方式看，【赛轮金宇(601058)、股吧】的成长主要通过并购的方式进行，以赛轮和金宇轮胎的整合为代表作；而玲珑轮胎的成长主要以内生为主。我们认为玲珑专注内生增长的方式有助于保证品质的稳定性。产能布局上来看，两家公司都进行了国际化布局，其中玲珑在泰国，赛轮在越南。但玲珑在泰国持续投入1期和2期项目，并且正在筹备美国和欧洲工厂，5+3的战略在国际化布局上处于领先地位。

　　从产品定位看，赛轮以零售为主，而玲珑主攻配套市场。虽然主攻配套在初期会损失一部分利润，但是进入配套是对公司轮胎品质的考验，也是背书。目前玲珑已经为国内绝大多数车企供货，并已经通过主机厂的评选，未来有望进入福特、大众等合资品牌车主胎。考虑到品牌的成长，玲珑有望迎来更加丰厚的利润空间；考虑到配套业务对替换市场的引流作用，未来玲珑的轮胎需求成长更加确定。

　　2。 产品定价和成本对比

　　从原材料采购成本来看，综合考虑各项原材料占比，【玲珑轮胎(601966)、股吧】的原材料成本比赛轮金宇高约10%；从单胎成本来看，玲珑轮胎单胎成本比赛轮金宇低约10%。造成原材料采购成本高而单胎成本反而低的原因：1)是赛轮存在部分巨胎业务，使得单胎成本有所提高；2)玲珑多年来主攻配套市场，在逐步进入的过程会优先从规格较小的轮胎逐渐升级至大规格的轮胎，所以轮胎尺寸偏小。

　　经过数据处理之后，我们得到两家公司在同等尺寸下的成本和定价对比。结果表明，在同等尺寸轮胎下玲珑在人工和其他费用上相比赛轮有所优势，但是在原材料、折旧和能源费用上均高于赛轮，但是由于玲珑已经形成一定的品牌溢价，售价相比赛轮高，因此毛利更为丰厚。