沈建光：解决结构性问题不能仅靠货币政策

　　中国政府网9月10日消息，国务院金融稳定发展委员会近日召开第三次会议。会议指出，加大政策支持和部门协调，特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合，加大政策精准支持力度，更好促进实体经济发展。

　　京东金融首席经济学家沈建光认为，中国结构性问题的解决不能仅靠货币政策，需加大政策支持和部门协调，通过加快供给侧改革，从处理僵尸企业、依靠市场力量促进国企、民企公平竞争、改善投资环境、降低企业税负、提高居民社会保障、建立健全房地产长效机制等方面着手，防止陷入流动性陷阱。

　　沈建光表示，在去杠杆和财政紧约束的背景下，货币政策在三季度迎来边际调整，从去杠杆转为稳杠杆，市场利率相较于上半年大幅下行。与此同时，货币宽松似乎并未带动宽信用的出现，虽然市场流动性得到缓解，但资金仍在银行间淤积，并未流向实体经济，体现在近期央行重启正回购、政策利率与市场利率出现倒挂、信贷增长远无法对冲社融萎缩等诸多方面。

　　流动性充裕但银行放贷意愿不足，有观点将其解释为货币政策时滞。但沈建光认为，时滞并非主要原因，其实反映了中国一些内在的经济结构性矛盾，即尽管流动性紧张的局面得到了缓解，银行间资金市场也呈现出流动性充裕的迹象，但由于诸多企业债务负担较重，利息成本增加，盈利能力下降，实体经济贷款需求疲软。与此同时，银行以往更加青睐于将信贷资源配置在房地产与融资平台，考虑到当前房地产项目信贷受限，基建投资虽然资金需求旺盛，但地方债务负担加重，且项目投资回报周期长，当前银行风险偏好仍然较低。