2018先红后绿 2019先绿后红 ——岁末年初中国股市回顾与前瞻

　　利用短短几天的元旦假期，我从头至尾翻阅了3000多只股票，前后耗时大概16-18小时。边翻阅边静思的过程，可以帮助我逐渐厘清一年当中股市的基本运行脉络，便于对2019年的股市有更深入的思考与判断。

　　2018年：调整之年股市仍在走老路

　　2018年，沪深股市分别下跌约24%和34.5%。从指数方面看，1月份在所谓的蓝筹股与价值股的集体拉抬下，出现一波短暂的“逼空式或指数式”上涨。但从2月份至今，几乎一直在一个有一定斜率的下降通道中运行。

　　2018年年初，银保监会、证监会等管理层透露出加强监管等政策信息，以及在拉升蓝筹股与价值股的整个过程中，耗尽了所有的“能量”，应该是按照计划有步骤地进行的，通过上证50指数等走势也基本得到印证。

　　回头看，拉大盘股-横小盘股-横大盘股-跌小盘股-调大盘股-活跃小盘的题材股，这个“策略与脉络”或“底牌”还是比较清晰的。虽然2018年10月19日，国务院及银保监会、证监会等部委联合出台相关政策，让市场(尤其是创投股)有了活性，但市场在下降通道中运行的事实依然没有改变。

　　可以看到，2018年沪深市场中的个股，无论是投资股还是投机股，基本没有脱离以往的所有大逻辑。从ST长生这样的假疫苗股票，到【中弘股份(000979)、股吧】的退市，再到即将准备咸鱼翻身、2019年1月8日重新恢复上市的“ST长油”莫不是如此。这是中国股市最大的悲哀，也是为什么中国股市多年来仍然原地踏步的主要原因之一。

　　再通过翻阅2018年不同阶段比较有代表性的股票走势(不同图形与模式)，如天业通联、【华锋股份(002806)、股吧】、海得控制、德新交运、恒立股份、市北高新、华控赛格、上海莱士、ST天化、神雾环保、神雾节能、百邦科技、ST保千里、ST慧业、永泰能源等一系列股票，与以往的市场对比没有任何不同，只是炒作的题材和股票名称变化而已，都有“闷杀、套杀、追杀”等过程，而随后受伤吃亏与买单的一定是广大的普通中小投资者。

　　中国的股市健康发展仍任重道远，根本性的制度建设仍有漫漫长路。而且随着大盘再次寻底，一批像三安光电、新疆火炬、招商港口、康得新、银亿股份等股票，又陆续创出各自不同阶段的新低价，这是一个新的市场现象和模式，得引起投资者高度注意。

　　2018年股市的下跌是多维度和深层次的。这次下跌绝非偶然，而是一种必然。可以看到，自2014年下半年鼓励加杠杆—到2015年大盘5100点时降杠杆—到救市时加杠杆—再到2018年初降杠杆，其间上下反复多次。在加与降的过程中，政策没有连续性，也让市场资金失去了对政策和市场把握的方向性，从而加大了资金对市场的冲击性。

　　另外，股权质押和商誉下降也是造成A股持续下跌的主因之一。它们之间的恶性循环，加剧了中国股市可能的系统性风险，也让伤痕累累的投资者们几乎丧失信心。

　　中国股市不需要“喊话式”上涨，也不需要“打压式”下跌，需要的是“规范有序”的制度建设，需要的是以市场为准、“切实可行”的交易规则，需要的是一个以“公开、公平、公正”为原则的交易市场，且不要把中国股市变成一个“可以议价”的场所。

　　“茅台类50”不倒，其他股难好。从2018年大盘及个股的运行情况来看，还有一个现象：大盘指数的上涨与“茅台类50”股票的上涨比较重合，有正相关性，而占80%的股票运行几乎正好与其完全相反。用一句市场的话来说，就是“指数(茅台)一虚假，股票全趴下”。因为茅台类股票的每一次上涨，会耗费掉市场中的资金能量，而它们每一次的大幅下跌，由于市值较大，都会带动大盘指数同步下行，从而会影响市场资金的信心。

　　茅台类及上证50指数目前看起来是指数的稳定剂，但到磨底见底之前，很有可能是最后的“试底和砸盘器”。只有茅台类股票的泡沫不断被释放掉，将来才不会在80%的中小盘股票上涨之时拖反向的后腿，那才是大盘及大多数个股重新焕发活力之时。

　　此外，2018年的创投概念与5G概念相对而言是两个比较新的概念。相关概念股是否能够在回调整理之后，在2019年继续走出一轮更长时间的上涨，这一点对整个市场的指导意义非常重要。

　　2019年：“红上加红”的元年，科创板引领的过渡年

　　2019年科创板应该会在某一个时间段推出。这是一个交易制度的创新，应该是经过认真的、科学的论证后推出的。希望不要像2016年熔断机制在推出短短的2天后，以失败告终匆匆收场。

　　如果科创板推出，短期和中期都会给目前正在交易的中小板、创业板的股票价格造成压力，资金也会被分流，但从长期看是正向的。为什么？因为科创板的股票开始发行时，质量、数量应该都会被严格控制，以便能确保成功。这必然会令其稀缺，进而会令其更具炒作性。

　　可以想见的是，第一批、第二批最先亮相科创板的股票，一旦资金介入，必将被爆炒，就如2015年、2016年所发的新股是一个道理，“钱多人傻速来”的状况会再次出现。但愿“科创板”是一个“天堂板”，给中国股票市场带来繁荣和欢笑。

　　下面我将从技术面、政策面和外围市场环境三个方面来分析2019年可能的运行趋势。

　　一、技术面：2019年有望试探“第一底”。日线级别的指标已经开始触底。按照以往的规律，应该有背离现象出现，以调整和平衡不同形态、不同速度、不同时间段下跌的股票，以便达到将来共振的目的。周线指标上，如果大盘指数再下跌，指数与指标也将出现背离，届时将有一次机会出现(历史上最多的一次出现过3次背离)。大盘的月线指标经过近一年的回调后，也进入相对来说比较低的位置。

　　从日、周、月线的运行趋势看，如果再经过一次指数下跌的共同考验，就会在某一个点数区间出现第一次共振，到时候要看政策面是否有重大利好配合。如果政策面配合到位，大盘指数应出现2019年的第一次中级反弹，个股的炒作以及相关题材炒作会此起彼伏。

　　与1993-1994年度、2001-2005年度、2008年度、以及2009-2014年度等几次指数下跌的走势进行粗略对比分析，可以发现：1.1993-1994年份(1558-325点)和2008年金融危机时全年度的下跌(6124-1664点)，这2次都是用指数大幅度下跌一次性完成大主跌浪，大盘的跌幅在70-80%之间，最后在政策利好的推动下，完成了大的“V形”反转形态，也完成了自我的救赎，股票价格均出现大幅度飙升。

　　2.2001-2005年度(2245-1000点)的股市指数调整和股票的价格调整也相当惨烈，但这一轮调整，却是用比较漫长的时间、主次级别的浪型调整来完成的，比1993-1994年度、2008年度的下跌要煎熬许多。

　　3.2008-2009-2014年度的调整与这次2018年的调整有相似之处，都经过高位下跌，之后经过比较大幅度的反弹，再次逐级找底。不同的是，2008年那一次大跌出现的1664点，由于跌幅太过巨大，所以之后的指数难以再次下探到那么低的点位。但即便是那样，在2012年、2013年、2014年，当时的大盘指数也分别试探了1950点-1850-1950点三次，最后才在“政策杠杆牛”的助推下重返牛途。

　　始自2015-2018年以来的这一次回调，也是在反复不断试探对大盘日后而言的第一个大形态的底，不然大盘日后上涨的底气从何而来？至于经济配合到什么程度，是继续不断下行还是就此稳住，尚需静观其变。

　　从技术面上分析，2018年几乎是个“绿年”(全年下跌之年)，而2019年有望成为“红上加红”的元年：一是大盘指数在2019年应该能够“试探出”日后大形态的第一底，之后的“故事”值得期待。二是经过2015-2018年的调整，2019年是原始空头结束的一年，在随后的1-2年，大盘指数有望转入攻防拉锯阶段，而非单边下跌市场。

　　二、政策面：稳字当头，换位思考。2018年底，政治局召开会议把“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”等六个稳，这说明最高管理层已经深刻认识到这六个方面的严峻性和重要性。这同样值得每位投资者换位思考。

　　三、外围层面：美国股市头部迹象明显。美国经济总量目前仍然是全球首位，美国股市的连续下跌会震动整个世界股市。虽然2018年12月国内股市几乎没有与美国股市同步，走的是相对独立的行情，但中期长期应该同向同步。

　　从美国股市的大形态来看，已出现比较微妙的变化，头部的迹象已越来越明显。现在的情况是，如果美国股市在2019年前几个月的时间里反弹-横盘-下跌-横盘，以区间整理的形态出现。届时一旦再次出现连续下跌，那么整个走势图形将向最恶劣的形态发展。

　　另外，美联储的缩表计划仍按每月减少几百亿美金进行，如果上半年再如期加息一次，那么必然与已经恶化的技术面重合。

　　策略：风控第一保住本金

　　总之，2019年虽然是技术面上值得期盼的“红上加红”的元年，但仍然要时刻谨慎黑天鹅、灰犀牛等事件出现。如果一旦有比较大的风吹草动，风控仍是第一位，直到美国股市这个“大象”走势趋于平稳。

　　当前中国的很多投资者都在崇拜与复制巴菲特的投资方法，但即便方法找到了，也不一定能赶上与他当年同样的好年景和好公司。大家也千万不要忘记巴菲特先生最着名的两段格言：1、只有当退潮时，才知道谁在裸泳(指亏损)；2、投资最重要的三条，第一条是保住本金，第二条是保住本金，第三条是重复以上二条。

　　所以，当“冬天已经来临，春天还会远吗？”这句话成为流行语时，你一定要首先记住，在股市的春天来到时，一定要健康地活着，并成功地保住自己的本金，保住自己的血汗钱，因为那是未来致富的种子及“红上加红”的参天大树，但日后的牛市绝不会那么简单地来临。

　　（文章来源：证券市场红周刊）