郭施亮：一份“卖出”评级的研报引发热议 资金炒作行情要降温了吗？

　　步入2019年，A股市场行情迅速回暖，其中以券商、保险为代表的热门行业出现了大幅上涨的走势。截至3月7日收盘，券商信托板块年内累计上涨幅度已经达到73.91%、保险板块累计上涨幅度达到45.89%。

　　实际上，与券商、保险板块相比，同期市场指数的涨幅略显逊色，但今年以来的累计涨幅还是相对亮眼。其中，截至3月7日，沪指年内涨幅已经达到24.56%、深证成指年内涨幅为33.68%、中小板指数年内涨幅32.77%以及创业板指数年内涨幅为35.34%。由此可见，对于2019年的A股市场，确实给了A股投资者不少的惊喜，而经过了之前三年多时间的熊市调整之后，如今A股市场已有逐渐摆脱熊市大底部的趋势。

　　牛短熊长、快涨慢跌，基本上成为了A股市场的重要特征。在股市深处熊市的过程中，市场阴跌不止，投资者无法预测到市场何处才是底部。但是，当市场步入单边上涨趋势之际，股市却以快速攀升的姿态上演，其上涨力度已经远远超出了市场的预期。

　　A股从2440点攀升至近日最高的3129点，用时不到三个月的时间。然而，面对3100点之上的A股市场，无论是普通投资者，还是机构资金，都似乎大幅提升对市场的敏感性与警惕性，因为在他们看来，市场距离调整应该不远了。

　　近日，【中信证券(600030)、股吧】颁布的一份“卖出”评级研报引起了市场的高度关注。究其原因，在股市上涨近700点之际，作为大型券商机构的中信证券却罕见发布了“卖出”评级的研报，给市场产生了降温的预期。

　　确实，从历年来的券商研报来看，甚少看到“卖出”评级的身影，而券商机构对研报评级也会比较谨慎。但是，对于中信证券的这一举动，的确引起了市场的热议，但从近期【中国人保(601319)、股吧】的A股市场表现分析，确实存在资金爆炒的迹象，如今的“卖出”评级研报，也有为市场消消火、降降温的可能。

　　中国人保，作为去年上市的巨无霸企业，因其在保险板块中价格偏低、流通市值偏小，却容易成为资金挖掘的对象。

　　步入2019年，中国人保的A股价格出现了大幅炒作的迹象。截至今年3月7日收盘，中国人保年内涨幅已经达到138.48%，成为了保险板块中表现最为亮眼的上市公司。但是，经过一轮大幅炒作行情之后，中国人保的动态市盈率已经攀升至35倍以上的水平，对应的市值规模与市净率水平也明显提升。

　　与之相比，对于中国人保的港股价格表现，却逊色不少。纵观2019年的市场行情，虽然中国人保港股股价仍然有15%以上的涨幅，但是现价仅有3.65港元，而面对目前A股市场高达12.83元人民币的价位，中国人保被市场资金炒作的成分也得到了印证。

　　值得一提的是，与保险行业的同板块上市公司相比，随着中国人保价格的大幅上涨，其在估值、市净率以及市值等方面的优势也明显缩水。截至目前，中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险的动态市盈率分别为12.14倍、32.38倍、18.18倍以及15.93倍。至于市净率方面，中国人保目前市净率达到3.75，明显高于其余几家颇具代表的保险上市公司。但是，从流通市值以及股票价格的角度进行分析，目前中国人保的流通市值仅为130亿元，对应股价为12.83元。至于中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险的流通市值，则分别达到7614亿元、6320亿元、2138亿元以及1094亿元。

　　事实上，曾经在银行板块中，也上演了次新银行股接连大涨的现象，其中最具代表性的，莫过于当年的张家港行，其在短时间内股价出现了数倍的涨幅，一度成为市场关注的焦点。然而，回顾这类得到爆炒的股票，几乎离不开次新股、流通市值低、股价偏低等特征，在银行保险这一类重量级的板块中，无疑是板块中的亮眼品种。

　　在A股市场步入单边上涨的行情中，难免会存在一些爆炒的品种，但在股市不断上涨的过程中，更需要迅速聚集市场的做多人气，那么对于部分权重板块而言，其本身也被赋予了较高的使命。

　　一份“卖出”评级的研报出炉，虽然只是券商研究员的观点看法，但或多或少为市场传递出降温的信号。或许，在市场继续上涨的过程中，未来市场产生分歧的观点会更多，潜在的利空因素也可能会随之增加。

　　但是，作为一个以资金作为推动主导的市场，一旦得到激活，就很难在短时间内发生趋势拐点。换言之，只要市场保持高度活跃的交易量、保持足够的赚钱效应，那么市场仍然会处于“放大利好，缩小利空”的状态。不过，从长期健康发展的角度出发，市场总希望可以把上涨步伐慢下来，延长股市上涨的周期，但实际上因为A股属于散户化市场，自身投机性与波动率较高，各路资金都趁着股市行情向好快捞一笔，资本的逐利心态过于强烈，这也直接导致股市上涨周期的大大缩短，进一步强化了A股牛短熊长的运行局面。

　　（文章来源：财富号郭施亮财经评论）