拜托 炒股也要讲“三观”吧

　　扇贝又“跑”了。

　　2019年一季度，由于“虾夷扇贝受灾”，【獐子岛(002069)、股吧】亏损4314万元。

　　4年过去了，同样的剧情又一次上演。不同的是，2014年第一次扇贝绝收的时候，公司12名高管自愿降薪，董事长薪酬降为1元，其他高管有的降薪50%，有的26%。

　　高管们还承诺，降薪直到净利润恢复至受灾前五年的平均水平为止。换句话说，公司赚不了2.66亿，高管不涨薪。

　　嗯，flag立的不错。市场情绪稳住了。

　　尽管在那之后，獐子岛的净利润一直没有恢复到平均水平，但公司还是很感激几位高管的“牺牲”，并在第二年就用升职加薪回报了他们。

　　这些薪酬变动几乎没人注意到。直到这一次，獐子岛要终止之前的降薪方案，制定一个更科学的体系，让高管做到按劳取酬，激发大家的潜力。

　　深交所下发年报问询函，还特地问起公司终止自愿降薪方案的原因及合理性。

　　如果只是调整方案，还是能被理解的，高管也要吃饭啊。只是，当初的承诺，就像商场打折促销，先悄悄提价100%，在降价50%。

　　4年后，扇贝又“跑”了。真正降下来的，是你的账户市值。

　　01

　　就在獐子岛为调整高管薪酬方案头疼的时候，【迈瑞医疗(300760)、股吧】年薪400万的董秘李文楣在琢磨着一个问题，100股的小股东为什么要来参加股东大会？

　　“今天有好多股东，只有100股，也来参加股东大会，不知是何居心。”

　　一句话激怒万千股民，股票连跌数日。

　　5个月前，迈瑞还被曝出大范围校招违约，不少应届生被辞退。“闪电解约”事件造成恶劣影响，让迈瑞的口碑大打折扣。

　　原来，它不只欺负小股东，还欺负新员工。

　　这样的管理层，放在成熟资本市场，是可能导致公司被ESG机构降级或剔除的。哪怕你是中国最大的医疗器械公司，投资者眼中的“大白马”。

　　读懂君简单介绍下ESG这个舶来词。它是Environmental、Social和Governance的缩写，是一种关注企业环境、社会、公司治理绩效，而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。(文末附ESG具体评价标准)

　　听起来又空又虚，对不对？可投资最大的风险，不就是你拿上市公司当自己人，而人家转头把枪口对向了你。

　　这事，说轻了叫不道德，往重了就不好说了。

　　中小股东不知道，当初私有化，迈瑞也欺负了一把“洋股东”。

　　2006年在美股上市后，迈瑞的股价一直不温不火。恰逢2015年A股走牛，迈瑞决定回国上市。

　　2015年6月4日，迈瑞收到管理层发起的私有化要约，收购价格是30美元。这比27.47美元的前收盘价高出9.2%。

　　“洋股东”很高兴。但不久，全球资本市场剧烈震荡。9月，管理层把报价下调到27美元。这让股东很生气，为追求高估值回国上市，管理层的报价比私有化要约前的股价还要低！

　　你们低估了我，所以我决定用更低的价格从你们手中收回股票。

　　两个月后，管理层给出第三次也是最后一次报价，28美元，2016年3月迈瑞完成了私有化退市。

　　过了两年多，迈瑞终于登陆创业板，并享受到了期待中的高估值——美股18倍PE，退市前市值33亿美元；A股43倍，市值达1700多亿。这当中少不了国内上万名股东的热情追捧。

　　大多数投资者的眼睛都盯着回报，想着他们能赚多少钱，但很少有人关注风险，想想他们可能亏多少。

　　董秘在股东大会上的强怼给大家敲响了警钟。股东大会后，李文楣发了一封致歉信。这次，股东不关心她说了什么，大家在忙着思考一个问题：投资者参加股东大会的意义是什么？

　　雪球上这一话题引发热议，获赞最多的回答是这条——

　　有些东西是财务报表看不出来的，比如公司文化、管理层的素质等等。就像这次迈瑞医疗，没有小股东去，你还真不知道一家在改革开放发源地深圳的公司，管理层如此不尊重投资者。

　　ps感谢那些到场的投资者，让我又看清了一家公司，管理层的道德合格是中长线投资的底线之一，这家公司，我个人以后绝不会买。

　　獐子岛的扇贝游来游去，它的股价和名声再也回不来了。

　　红黄蓝本是属于彩虹的颜色，如何成了所有人眼中的黑色？

　　为什么？因为它们“风评”不好，与你“三观”不合。这时候还冲上去那怕是连韭菜都当不成了。

　　02

　　这几年，巴菲特的好朋友芒格在多个场合，公开表达看衰马斯克。

　　“中国巴菲特”段永平也不看好特斯拉，认为马斯克过于张扬。在段永平看来，特斯拉是一家价值为零的公司，“迟早要完，他的culture(企业文化)很糟糕。”

　　一朝不慎，车毁人亡。

　　投资本就是风险与收益并存的行为艺术。风险无可避免，而成功的投资者却会想着如何“管理风险”。

　　因为风险虽不意味着你会赚多少钱，却关乎你会亏多少钱。

　　不久前，康美药业被证监会认定财务造假。康美药业300亿现金凭空消失，公司的审计机构也被媒体称作中国版“安达信”。

　　这样的“财务差错”，简直是对会计、投资者智商的一种侮辱。

　　康美是20多万投资者的选择啊。很多人是关注风险的，甚至还会跑去公司调研。

　　谁能想到，上市超过10年的1600多家A股公司中，连续10年利润增速超20%的只有1家——主动申请带帽“ST”的康美。

　　但还有很多人，选择忽视风险。

　　2018年开始，康美被质疑财务造假、操纵股价，尽管公司否认，可12月康美就被证监会立案调查。“风评”如此不好的公司，股东数依然能在3个月内由22万增至28万。

　　直到证监会给出初步调查结果，百万手卖单，封死跌停板。

　　不知接飞刀的人，花钱能否买个教训？

　　18年前，正版的安达信和安然让美国投资者花钱买到了教训。也为ESG的流行加了一把火。

　　2001年10月，美国商业巨头安然公司突然宣告破产，震惊全球。年初，一家投资机构老板吉姆·切欧斯公开对安然的盈利模式表示怀疑。他指出，虽然安然的业务看起来很辉煌，但却赚不到什么钱。

　　切欧斯还注意到，安然CEO不断宣称公司股票会大涨，可他却一直抛出手中的股票。

　　也许就是这一点引发了人们对安然的怀疑，开始真正追究安然的盈利和现金流向。8月股价开始下跌，但还有很多人期待安然公布二季度财报。

　　因为过去衡量安然业务成长的单位不是百分比，而是倍数，3倍、4倍甚至5倍。到了2001年10月，安然突然宣布二季度亏损6.18亿美元！g 公司不得不承认之前做了假账，申请破产。

　　商业基本规律就像万有引力一样：那些不能够持续的东西，最终都会停下来。

　　损失最惨重的无疑是那些看好公司的投资者。他们想不到，安然高管对公司运营中出现的问题了如指掌，长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒。安然的“帮凶”，审计机构安达信也被迫退出审计界。

　　这彻底打击了美国投资者对资本市场的信心，他们开始重视财务报表之外的风险。ESG理念开始深入人心。

　　有时候，一个“骗子”对社会的启蒙作用，比一堆思想家的影响还要深远。

　　03

　　ESG流行之前，更为人熟知的是“责任投资”。20世纪六七十年代，欧美的公众环保组织开始抵制和抗议，企业因过度追求利润而破坏环境、浪费资源。

　　借助“责任投资”，投资者会筛选掉他们认为“不道德”的投资对象，比如破坏环境的石油重工，影响和平的武器制造，对大众健康有损的烟草。

　　到了21世纪，ESG作为强化责任投资的重要因素，开始流行起来。尤其2006年，联合国责任投资原则组织UN-PRI成立后，ESG理念在全球得到大力推广。2018年，全球ESG资管规模突破70万亿美元。

　　ESG说白了就是一种价值观。它会将投资标的置于相互联系、依赖的社会网络中，更注重公司发展过程中的价值观和行为，而不是孤立单一的财务结果。

　　所以那些社会责任感薄弱、ESG表现并不好的企业，不论盈利能力和发展前景如何优秀，都不会被采用ESG框架的投资者所喜爱。

　　比如石油重工。2018年英国石油公司(BP)营收3037亿美元，市值超千亿美元，但2010年的墨西哥湾原油泄漏事件，至今仍让不少投资者心有余悸。事故主要责任方BP，短短几个月市值蒸发700亿美元，还支付了超过600亿美元的巨额赔偿。

　　别误会，ESG并不能预测墨西哥湾原油事件。它扮演的是预警员角色。

　　就好像天气预报，告诉你未来一周的降雨概率。

　　读懂君用MSCI的ESG指标举个例子。在它的ESG指标的环境大类下，有一个主题分类是污染和废弃物。

　　一般来说，发生污染事件，造成企业名誉和经营受损的风险比较大。那么，企业如何应对环境污染就是重要考察内容。

　　应对预案不充分，容易造成环境污染或措施不完善的企业，评分会降低；相反，评分高的企业，则说明相应准备较充分，未来面临此类风险的几率和造成的损失相应的也会更小。

　　越来越多西方大型投资者采纳ESG整合策略，就是因为一些养老金规模大，又侧重长期投资，他们难免更担心长期经济变化和“黑天鹅”事件导致股价下行。所以必须做好风险管理。

　　投资最终还是要回归收益，不能空谈责任和道德啊。

　　RBC2018年全球财富管理的报告显示，67.3%的受访者认为ESG有助于降低风险，相比2017年提高19.4%；否定意见的比例减少至13.9%，比2017年降低18.3%。

　　不仅如此，还有研究表明，ESG与财务绩效有着显着的正相关关系，且比起发达国家，这一关系在新兴市场国家更为显着。这与新兴市场公司治理水平低有关。

　　目前只有极少数A股公司自愿披露ESG相关指标，但我们的资本市场ESG意识的发展正“自上而下”进行着。

　　证监会正研究建立上市公司ESG报告制度；随着A股被纳入MSCI、富时罗素指数，ESG对我们的影响会越来越大。

　　因为外资深信这一套。道德、环境、治理，是他们几十年经验的总结，并不空。

　　不过，有了ESG就能不亏钱吗？未必，你得真懂还得真信。说到底，炒股也是要讲“三观”的。

　　附ESG评价标准。标准包括企业在经营中需要考虑的多层次、多维度因素。

　　根据五家全球ESG评级公司关于ESG评级的披露信息(MSCI、道琼斯、汤森路透、英国富时、Morning Star)以及12家国际上的交易所发布的ESG投资指引，这些因素主要包括：

　　环境：碳及温室气体排放、环境政策、废物污染及管理政策、能源使用/消费，自然资源(特别是水资源)使用和管理政策、生物多样性、合规性等。

　　社会：性别及性别平衡政策、人权政策及违反情况、社团(或社区)、健康安全、管理培训、劳动规范、产品责任、合规性等。

　　治理：公司治理、贪污受贿政策、反不公平竞争、风险管理、税收透明、公平的劳动实践、道德行为准则、合规性等。