创业板铩羽后转战科创板 普元信息能否洗清商业贿赂嫌疑

　　科创板的准备工作目前已经驶上快车道，在上周上市委首次会议上三家公司成功通过审议后，本周上市委还将召开两次会议，总共6家公司将面对上市委的审议。同时，越来越多拟在科创板挂牌公司的申请被上交所受理。

　　上周一，又一家曾在创业板吃了闭门羹的公司转战科创板了，这就是2017年5月折戟创业板的普元信息技术股份有限公司(以下称普元信息)。与上次拟在创业板IPO相比，普元信息这次不仅将保荐机构从【广发证券(000776)、股吧】更换为民生证券，还将资产评估机构从北京中企华资产评估有限责任公司更换为上海申威资产评估有限公司。

　　　　销售费用仍高

　　普元信息公司是软件基础平台提供商，提供云应用平台、大数据中台和SOA集成平台软件及技术服务。

　　2017年5月24日，创业板发审委拒绝了普元信息的上市申请，创业板发审委当时曾对普元信息提出4点质疑。记者注意到，这4点质疑中的某些问题已经解决或能够合理解释，但销售费用比例过高的问题依然存在。

　　创业板发审委委员在2017年的发审会上就提出：普元信息2014年至2016年销售费用分别为6235.64万元、7054.53万元、9760.50万元，占营业收入的比重分别为34.75%、29.50%、30.95%，远高于所列举的同行业可比上市公司平均水平。发审委委员要求说明费用支付及管理的内部控制制度及执行情况，如何控制销售费用报销的内容合法合规，是否存在商业贿赂，并请保荐代表人发表核查意见。

　　在上周公布的招股书(申报稿)中，普元信息2017年和2018年的销售费用仍然高达9378.87万元和9488.57万元，销售费用占营业收入的比重分别为29.56%和27.89%，与2014年至2016年的水平相比并无明显下降。

　　普元信息表示，销售费用主要由工资及社保，交通差旅费及办公费，广告宣传、会务、咨询服务费和技术服务费等构成。2016年至2018年，公司销售费用率高于同行业可比公司平均水平，主要由于公司业务模式、业务结构、下游客户覆盖行业广、收入集中度显着低于同期同行业可比公司等诸多因素构成。

　　值得注意的是，招股书(申报稿)中普元信息并未直接回答创业板发审委两年前提出的是否存在商业贿赂的问题。

　　根据证监会3月2日公布的《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》中第十三条的要求，发行人生产经营符合法律、行政法规的规定，符合国家产业政策。最近3年内，发行人及其控股股东、实际控制人不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，不存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。

　　《首次公开发行股票并上市管理办法》要求企业合规运营，明确规定发行人在最近36个月内不得存在违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重的情形。商业贿赂无疑与合规经营上市条件相悖，同时也让人质疑企业的核心竞争力、可持续盈利能力，属于IPO的审核红线之一。

　　从2017年以来证监会披露的反馈意见中以“商业贿赂”为关键词检索，发现涉及被问及商业贿赂的问题占比约为20%，涉及多个行业，其中属于医疗医药行业及计算机软件与通信行业企业占比最高。财政部等部门近期对77家药企会计真实性进行稽查，主要原因之一就是剑指商业贿赂。

　　既然创业板发审委已经在发审会中明确问及商业贿赂的问题，在转战科创板后，交易所的问询及之后的上市委会议都必将聚焦是否存在商业贿赂问题。

　　　　盈利增长放缓

　　普元信息虽然是一家软件类高科技公司，但公司近几年的盈利增长水平并不值得夸耀。公司2016年至2018年的净利润分别为4493.73万元、4235.18万元和4803.14万元，不仅整体净利润增速不高，2017年净利润还出现了同比减少。2017年拟在创业板上市时公布的招股书(申报稿)中，2015年和2016年的净利润增幅均能保持在两位数。

　　从营业收入看，普元信息似乎也遇到了发展的瓶颈。2016年至2018年的营业收入为3.15亿元、3.17亿元、3.40亿元，均处于小幅增长的态势，而2015年和2016年的营业收入增长都保持在30%左右。

　　分季度看，普元信息的营业收入和净利润也存在着严重的季节波动性。从2016年至2018年，每年的第一季度的营业收入只占到全年总营业收入的5%左右，第二季度占比约为15%，第三季度为20%至25%，第四季度的营业收入占比都不低于55%。

　　营业收入大幅波动直接影响着普元信息不同季度的净利润，过去三年前三季度净利润都是赤子，第四季度则大幅扭亏。

　　普元信息给出的解释为，公司主要客户分布于金融、政务、能源、电信、制造业等行业领域。基于预算管理制度的特点，主要客户通常在每年年底编制下一年IT预算，次年上半年启动项目，年中采购、年末验收和付款。公司主营业务收入和经营活动现金流受客户预算制度和预算执行的影响呈现季节性波动，一般为上半年确认收入和经营活动现金流入较少，下半年尤其是第四季度确认收入和经营活动现金流入较多。

　　此外，普元信息的应收账款同样处于较高水平。公司2016年年末、2017年年末、2018年年末的应收账款账面价值分别占公司营业收入的35.19%、39.86%、46.18%。到今年一季度末，应收账款余额前五的客户分别为上海黄金交易所、【上海银行(601229)、股吧】股份有限公司、北京首钢自动化信息技术有限公司、广东电网有限责任公司信息中心、联通系统集成有限公司黑龙江省分公司，金额从366万元至612万元不等。

　　（文章来源：新金融观察报）