拿下3000点！中国证监会市场部主任解读最大热点

　　A股三大股指全线上涨，沪指站上3000点，创业板指涨逾2%，黄金股领涨，【恒邦股份(002237)、股吧】涨停。此外，垃圾分类、交运设备、电子竞技、ST板块也涨幅居前。

　　截至午市收盘，北向资金净流入近40亿，沪指上涨0.61%，报3005.36点；深成指上涨1.09%，报9234.18点；创业板指上涨2.08%，报1529.21点。

　　中国证监会市场部主任李继尊

　　资本市场学院院长金立扬

　　为您带来科创板最权威解读！ 社会各界对设立科创板并试点注册制十分关心，推出这项改革有哪些考虑？

　　中国证监会市场部主任李继尊

　　我理解，科创板不是简单地加个板块，而是要破解金融与科技深度融合的难题，破解资本市场深层次改革的难题。从这个意义上讲，科创板要肩负起两个使命。 第一个使命是支持科技创新的使命。一个国家要强盛，必须占据科技制高点，那就需要集聚各方面力量，包括资本的力量，投向科技领域。从国际上看，美国的纳斯达克是个成功的范例，许多着名的科技企业是依托纳斯达克成长起来的。科创板就是一个科技与资本融合的平台，它的意义在于，从制度上解决了对科创企业的包容性问题，把更多的资源引向科技创新，引领经济发展向创新驱动转型。 第二个使命是深化资本市场改革的使命。我国资本市场还是一个不成熟的市场，很多方面需要改革。一张白纸最容易画出美好的蓝图。从科创板这样一个新设板块先行先试，风险小，改革的力度可以更大。试好了，可以逐步推开。因此，科创板是改革的突破口，改革的试验田。 资本市场在支持科技创新方面有什么优势？

　　资本市场学院院长金立扬

　　应该说，资本市场支持科技创新具有一些天然的优势。归结起来，主要有几个方面：

　　一是有利于利益共享。科创企业具有高风险高收益的特点，融资机构承担了高风险，就必须获得高收益。但是银行贷款只能获取比较固定的利息，融资方很难分享科创企业的成长收益，特别是上市以后的巨额溢价，股权融资就可以做到这一点。 二是有利于提高资源配置效率。资本市场是一个公开的市场，参与者广泛，形成的价格信号比较公允合理，可以为科创企业融资提供定价基准。企业上市以后的财富效应，也会激发创新创业的热情。

　　三是有利于提升公司治理。上市前，创投基金不仅可以为企业提供资金，也可以优化公司治理。上市后，对公司治理的要求更高更严。通过股权激励，可以把公司的利益与管理层、核心技术团队的利益紧密联系在一起，这对公司的稳定发展至关重要。 这次设立科创板与试点注册制是紧密联系在一起的，请问这么做有什么考虑？怎么理解注册制是真正把选择权交给市场？

　　中国证监会市场部主任李继尊

　　股票发行注册制改革是涉及资本市场全局的更大改革。党的十八届三中全会提出这项任务以来，证监会及有关方面一直在做准备。选择在科创板这样一个新设板块试点注册，属于增量改革，风险相对可控。这是一种比较慎重的态度，是比较稳妥的改革路径。 资本市场学院院长金立扬

　　把选择权交给市场，意味着发行上市条件中许多由监管部门判断的事项，例如一个企业的盈利能力怎么样，交给市场去判断。当然，市场要有能力做出判断和选择，前提条件是信息披露要充分，透明度要高。所以，这次改革的重中之重是落实好以信息披露为核心的理念。科创板对信息披露制度进行了很多改革，针对科创企业的特点，强化了对行业信息、核心技术、经营风险等方面的披露，切实提高信息披露质量。在实施过程中，交易所通过多轮问询，尽可能把一个真实的企业展示在投资者面前。我们还看到，科创板发行上市的受理、审核间询等环节透明度很高，让企业接受全方位的监督。

　　需要指出的是，把选择权交给市场，对中介机构和投资者提出了更高的要求。中介机构需要提高专业素养。强化投研、配售、风控等核心能力。投资者自己也要有更加市场化的投资理关注公司未来成长。关注长期投资价值，真正做到自担风险，自负盈亏。 科创板什么时候能开始上市交易？投资者开户情况怎么样？

　　中国证监会市场部主任李继尊

　　我们的心情与大家一样，也希望早点看到科创板上市交易。我从网上看到，有的朋友推算出科创板上市交易的具体时间点，他们推算得不一定准确，但考虑的因素还是有道理的。一个因素是，从完成注册到新股上市交易要经过许多环节，包括路演推介、询价定价、网上网下配售、缴款验资、股份登记等，大致测算，这些坏节至少需要十几个工作日。另一个因素是，首批上市企业要一定的数量。这主要基于市场稳定的考虑，如果首批企业少，可能会加剧炒作。

　　2009年，创业板首批上市企业就有28家。我们对改革的每一个环节都抓得很紧，但绝不会盲目赶进度。还是那句话，时间服从质量，真正把改革做细做扎实。

　　截至昨天，开通科创板交易权限的个人投资者已经超过270万人。总的看，大家参与科创板的热情还是比较高的，这也反映出大家对改革充满期待。

　　我补充一点，科创板实行比较严格的投资者适当性制度，并不是将不符合条件的投资者挡在科创板门外。广大中小投资者可以通过公募基金等渠道参与科创板投资，分享科创企业发展成果。

　　有人担心科创板上市交易初期波动会过大，有哪些应对安排？

　　中国证监会市场部主任李继尊

　　我们分析，维护科创板上市交易初期的市场稳定是一个系统工程，不是单纯靠某个方面的制度安排能够解决的。我们在深入研究的基础上，已经制定了一个方案。总的思路是，尊重市场规律，坚持底线思维，综合采取措施。

　　一是平衡市场供求关系，尤其是首批上市企业要有一定数量。二是在交易环节做了必要的制度安排，包括融券、“价格笼子”、盘中临时停牌等，并且公布了《科创板股票异常交易实时监控细则》，尽可能平滑市场交易。三是严格投资者开通科创板交易权限的资格审查。针对一些媒体反映的“垫资开户”等问题，我们及时开展了现场检查，要求券商履行好客户管理责任。四是充分揭示科创板上市公司风险，做好投资者教育。在这里，我也提醒广大投资者理性参与科创板，不要盲目跟风炒作。也希望各个方面对科创板上市交易初期的市场波动肩一定的容忍度，给予更多的理解和包容易。

　　资本市场学院院长金立扬

　　科创企业技迭代快，竞争激烈，经营风险高，这些特点决定了科创板的估值定价比较困难，股票价格波动会比较大。而且从历史情形看，新板块设立初期市场关注度高，股价波动也都比较大。2004年6月25日，中小板首批8只股票上市首日平均涨幅130%。2009年10月30日，创业板首批28家公司上市首日平均涨幅为106%，但是第二天又全面下跌。境外成熟市场新股上市也有这个问题。例如，今年美国上市的科技股，有的上市首日就涨了70%以上。也有上市就跌破发行价的，去年纳斯达克新股上市首日破发比例达到了27%。我认为，新股上市和新板块设立初期出现一些大的波动是正常的，市场正是在波动中充分博弈，逐步形成均衡价格。随着时间的推移，股票价格的波动会有一个逐步收敛的过程。