乔永远：8月银行资产负债配置策略

　　本月的关注点：

　　流动性：地方债重新放量，国股大行资本债扎堆发行，其规模和发行节奏将是8月流动性主要的关注点。其它静态因素，外汇占款、现金、缴税扰动均较小；

　　利率变化及其他：关注MLF调整的时点以及利率并轨实施的节奏；

　　本月的策略：

　　负债端：

　　同业负债：提防地方债、资本债发行可能的共振，累计影响要做预案。NCD及同业存款方面，流动性指标无虞条件下全力降成本。短端灵活搭配7D-3M的资金，长端关注MLF调整落地的进度；

　　存款：8月存款增长出现季节性恢复，跨季存款着手筹措，前期增长情况较好的侧重短端，关注短期限国库现金等主动负债品种；

　　债券发行：金融债特别是小微金融债是目前符合导向的品种，各类型银行均可着手申请。中小行发债关注募集量和发债成本，并对出现的各种结果做好预案；

　　资产端：

　　信贷资产：关注MLF和LPR谁先调整，加快中长期限信贷资产投放；若MLF先调整，结合MLF调降幅度灵活调整LPR未来的报价策略争取主动；

　　其他资产：整体审慎求稳，利率品期待出现“超预期”，彼时介入更合适；对于资质下沉，无论是中小行NCD还是信用债都要保持克制，不熟不做，熟悉的缩短期限。

　　下周流动性提示

　　下周公开市场到期500亿，政府债净发行仅有17亿。月末财政支出逐渐释放流动性，料延续不操作。本周短期利率向中枢移动，处于央行行长所说的舒适水平。下周三联储大概率降息，国内下周可能没有合适窗口及时反映。料3M和1YNCD将围绕中枢2.65和3.05,5-10BP区间震荡。暂可继续以短端为主，待国内利率决策尘埃落定之后再做进一步安排。

　　（文章来源：兴业研究）