社论：退市常态化 炒“壳”成历史

　　随着A股不断朝着市场化方向改革与发展，退市将常态化，而炒“壳”则成为历史。

　　8月11日晚间，【*ST华信(002018)、股吧】公告称，公司股票已连续15个交易日收盘价格均低于股票面值(1元)，如果连续20个交易日低于面值，深交所有权决定股权终止上市。12日，*ST华信再度跌停报0.74元/股，想在最后4个交易日回到1元，已无可能。

　　事实上，低价股越来越多已成为今年A股市场新现象，截至12日收盘，共有78只股票低于2元，5只在1元以下，这些股票主要是“ST”、“*ST”股。且存量资金博弈环境下，低价问题股存量流动性进一步压缩，甚至让A股呈现港股化的发展趋势。

　　如果在往年，这样的情况不大会出现，因为一旦一只股票价格极低，市值缩水到十几亿甚至几亿时，就会被盯上，且往往能以借壳、重组等途径临门一脚“挽回”。于是在A股形成了炒作“壳”资源的恶习，许多人乐此不疲，甚至出现了因专门炒作“ST”股而获利匪浅的“牛散”。

　　今年炒壳盛宴不再的原因，是去年底以来监管层通过一系列政策强化了退市制度。如去年11月沪、深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》，并修订完善《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》，关键点包括明确交易所退市主体责任，即交易所作为一线监管者，除了对市场异动、上市公司交易行为等进行监管外，在退市方面也承担主体责任；明确了首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市及交易所认定的其他情形的重大违法退市情形。

　　这些政策在今年也得到了执行，今年5月17日，沪深交易所一口气宣布4家公司终止上市，此前已有9家暂停上市，按目前节奏，今年退市公司有望达到20家左右，退市力度明显加强。而且杀伤力也很大，如曾经主要靠炒“壳”发家的牛散陈庆桃，今年连续踩中*ST海润、*ST众合、*ST华泽和【*ST上普(600680)、股吧】四雷，均位列前十大股东之列。

　　正常来说，一家公司上市一段时间后，因行业环境或自身经营等问题，丧失了持续盈利能力或出现重大问题不再具备继续上市条件，理应退出资本市场。但退出不畅，早已成为A股备受诟病的原因之一。炒作垃圾股虽备受诟病而屡禁不绝，其根源即在于A股退市制度一直以来的“雷声大雨点小”。自1993年公司法确立上市公司退市制度至2018年，沪深两市因不符合上市条件而退市的公司仅区区数十家，相比美国等成熟市场年均退市率8%左右，差距甚远。

　　包括完善退市制度在内的市场化改革，正是A股发展的方向。今年4月政治局会议提出，要以关键制度创新促进资本市场健康发展。在今年新设的科创板，制度创新亮点既有股票发行注册制，也提出了退市的常态化。科创板是资本市场的增量改革，部分政策先行先试后，将推广到主板市场，退市无疑是其中之一。

　　而且，随着新股发行日益常态化，让更多不再符合上市条件的公司退出资本市场，也是题中应有之义，“有退有进”才是健康、成熟的市场。虽然退市常态化短期虽可能会给市场和部分投资者带来阵痛，但长远来看，上市公司“能者上、劣者汰”对各方都将是一个利好，也能更好地引导价值投资在A股市场盛行。

　　当然，退市亦不可一退了之。对于因违规等原因造成的退市，需尽快建立起投资者集体诉讼制度和完善赔偿机制，如果一个公司可以轻松圈钱轻松退市，这样的退市震慑力远远不够。