高收益债周报：9月非金融企业债券净融资小幅回落 民企债融资依然不振
来源： 国信证券
作者：董德志
摘要： 主要结论截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约787
主要结论
截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约7874亿元，总偿还量约6711亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1163亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计9月国内非金融企业信用债净融资或在2400亿元左右，较8月的2853亿元净融资量小幅回落，但明显高于去年9月的-68亿元净融资。
9月产业债净融资基本持平8月，其中建筑业、其他行业有所回升，采矿业、制造业再次回落至负值区间。其他行业中，房地产行业9月净融资-94亿元，较8月减少138亿元。
从不同公司属性来看，9月地方国有企业净融资继续提升，中央国有企业净融资有所回落，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。
9月民营企业产业债发行319亿元，净融资-412亿元，净融资较8月减少233亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行2747亿元，净融资1498亿元，净融资较8月增加345亿元；中央国有企业产业债发行2564亿元，净融资194亿元，净融资较8月减少254亿元。
民营产业债中，民营产业债中，9月房地产民营债净融资-162亿元，较8月继续减少88亿元，仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-250亿元，较8月减少145亿元，仍处于负值区间。
9月国有企业产业债净融资继续提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续五个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难。
以下为正文：
9月非金融企业信用债市场净融资或小幅回落
截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约7874亿元，总偿还量约6711亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1163亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计9月国内非金融企业信用债净融资或在2400亿元左右，较8月的2853亿元净融资量小幅回落，但明显高于去年9月的-68亿元净融资。
截至9月25日，产业债净融资与上月相差不大。产业债9月发行6132亿元，净融资1478亿元，与8月的1473亿净融资相差不大；城投债9月目前显示发行1743亿元，净融资-315亿元，考虑到城投债发行数据披露较为滞后，预计9月城投债净融资或约为1000亿元左右(8月27日统计的8月城投债净融资约为-23亿元，9月25日重新统计8月城投债净融资为1380亿元，二者相差约1357亿元)。
产业债发行与净融资：民营产业债净融资量连续五个月处于负值区间
9月产业债净融资基本持平8月，其中建筑业、其他行业有所回升，采矿业、制造业再次回落至负值区间。从不同公司属性来看，9月地方国有企业净融资继续提升，中央国有企业净融资有所回落，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。
9月制造业净融资约-196亿元，较8月减少546亿元，再次回落至负值区间；采矿业净融资-58亿元，较8月减少264亿元，亦再次回落至负值区间；建筑业净融资622亿元，较8月增加412亿元；其他行业净融资1110亿元，较8月增加403亿元，其中房地产行业9月净融资-94亿元，较8月减少138亿元。
从不同公司属性来看，9月民营企业产业债发行319亿元，净融资-412亿元，净融资较8月减少233亿元，仍处于负值区间；9月地方国有企业产业债发行2747亿元，净融资1498亿元，净融资较8月增加345亿元；9月中央国有企业产业债发行2564亿元，净融资194亿元，净融资较8月减少254亿元。
民营产业债中，9月房地产民营债净融资-162亿元，较8月继续减少88亿元，仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-250亿元，较8月减少145亿元，仍处于负值区间。
9月国有企业产业债净融资继续提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续五个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难。
总结
截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业)发行量约7874亿元，总偿还量约6711亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1163亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计9月国内非金融企业信用债净融资或在2400亿元左右，较8月的2853亿元净融资量小幅回落，但明显高于去年9月的-68亿元净融资。
9月产业债净融资基本持平8月，其中建筑业、其他行业有所回升，采矿业、制造业再次回落至负值区间。其他行业中，房地产行业9月净融资-94亿元，较8月减少138亿元。
从不同公司属性来看，9月地方国有企业净融资继续提升，中央国有企业净融资有所回落，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。
9月民营企业产业债发行319亿元，净融资-412亿元，净融资较8月减少233亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行2747亿元，净融资1498亿元，净融资较8月增加345亿元；中央国有企业产业债发行2564亿元，净融资194亿元，净融资较8月减少254亿元。
民营产业债中，民营产业债中，9月房地产民营债净融资-162亿元，较8月继续减少88亿元，仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-250亿元，较8月减少145亿元，仍处于负值区间。
9月国有企业产业债净融资继续提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续五个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难。
（文章来源：国信证券）
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