零售行业：增速基本符合预期 行业数据料短期维持稳健

　　商务部发布公告，2019年“十一”黄金周销售额日均同比增长8.5%

　　10月7日晚，商务部发布 “十一”黄金周的监测数据，2019年10月1日至7日，全国零售和餐饮企业实现销售总额约1.5万亿元，较2018年“十一”黄金周增长8.5%，与2019年春节黄金周的增速持平，数据基本符合预期。从2012年以来，黄金周销售额增速一直处于放缓态势，2019年“十一”黄金周日均销售额增速为近十年的最低值。

　　线下商业综合体持续受消费者青睐，时尚服饰、智能家电销售红火

　　“十一”黄金周期间，集购物、餐饮、娱乐等功能于一体的综合消费业态受到青睐，上海重点监测的8家购物中心、奥特莱斯销售额同比增长20%以上，安徽重点监测的7家城市综合体销售额同比增长21.2%。

　　各地时尚服饰、新型数码产品等商品销售红火。广西、内蒙古重点监测企业通讯器材销售额同比分别增长9.6%和5.3%，河北秦皇岛、甘肃兰州重点监测企业服装销售额同比分别增长13%和10%；电商平台健康空调、空气净化器、智能门锁销量同比增长一倍以上。

　　特色步行街人气兴旺，体验式消费持续红火，必选品货足价稳

　　“十一”黄金周期间，各地特色步行街人气兴旺，杭州湖滨步行街改造后重新开街，日均客流量超过10万人次，武汉江汉路步行街黄金周首日客流量达30余万人次，上海南京路步行街、南京夫子庙步行街、重庆解放碑步行街、成都宽窄巷子、西安大唐不夜城步行街等特色步行街商铺销售亦十分红火。

　　影城、KTV、主题乐园等体验型消费场所客流量同比增长20%以上。各地博物馆、科技馆、文化馆、展览馆人头攒动，北京展览馆举办的庆祝新中国成立70周年大型成就展吸引大批观众参观。

　　物价方面，各地粮油肉类等必选品供应充足，价格总体稳定。其中肉类价格略有上升，猪肉/牛肉/羊肉批发价较节前一周分别上涨1.6%/ 0.4%/ 0.2%。蔬果价格略有下降，监测的30种蔬菜/ 6种水果批发价较节前一周分别下降1.6%/ 3.4%。

　　行业数据料短期维持稳健，关注景气上行细分行业

　　国庆销售数据情况基本符合我们前期判断，在CPI持续上行且各类政府刺激政策出台的情况下，居民消费仍未见明显改善，在未来宏观经济不确定性犹存的大背景下，预计行业数据短期仍将维持现阶段稳健水平。分品类看，可选消费品消费意愿趋缓，市场关注焦点更多在必选品。相对而言，细分品类中快速增长的行业具备一定的先发优势。

　　风险提示：

　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。

　　（文章来源：光大证券）