广州万隆：关注春季躁动行情提前启动

　　一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数弱势震荡，沪深股通流入量级明显加大，配置型资金超预期的情况下，关注市场风格从被动配置转向主动做多机会。

　　二、偏差分析

　　沪深股通今天净流入54.09亿元，资金净流入量级较昨天有所放大。我们在昨天观点中提到，沪深股通在MSCI权重因子调整结束之后介入量级仍维持较高水平，算是值得关注的资金异常信号之一。而另一方面，11月份新基金发行规模较9月份、10月份进一步改善，持续增量资金介入越来越明确的情况下，新基金也将面临迫切性建仓配置的需要。因此在配置型资金超预期介入的行情环境下，对于已经减仓锁定收益的私募机构(私募在11月中旬仓位已经降至年内低位)是否面临被动倒迫加速回流？这是春季行情提前启动的核心逻辑。

　　板块方面，元器件、半导体在近期的表现是超预期的。医药、医疗服务、保险、银行等板块获利回吐的情况下，元器件、半导体的表现则整体平稳，间接说明核心科技逻辑性质的资金仍有可能会带动中线资金运行节奏。这有点类似于2018年12月5G概念板块的表现，即如果元器件、半导体以震荡横盘的形式消化抛压之后，元器件、半导体可能会出现类似2018年5G概念的跨越年底行情与春季躁动行情的资金情绪引导标的。

　　整体上来看，我们认为当前资金生态结构上类似于2019年春节前后特征。沪深股通介入量级超预期表现，可能是被动配置型资金从被动买入转向主动做多的资金行为信号。因此，一旦主导多行为主体出现，或者会吸引风险偏好高的私募机构重新介入做多(左右侧验证信号)，从而形成资金主体合力做多的波段上涨机会。仍然建议投资者逢低关注春季躁动布局机会。

　　（文章来源：广州万隆）