正心谷厉成宾：再融资新规带来巨大机遇 定增市场有望重新激活

　　自2020年2月14日以来，再融资新规受到了资本市场的高度关注。数据显示，2月14日至3月10日期间，已有超过71家上市公司发布新增的再融资方案，合计融资金额超过1080亿元，其中不乏亿纬锂能、信维通信、宁德时代这样的明星企业，71家上市公司中，有36家选择了定价定增的方案，占比超过了一半。

　　近日，正心谷创新资本合伙人厉成宾在接受记者采访时表示，本次再融资新规的推出将有效解决参与机构的积极性问题，定增市场有望重新活跃，当前的政策窗口和市场点位也使定增投资回报率的前景相对可观。

　　　　定增市场有望再度活跃

　　厉成宾表示，本次再融资新规的推出是有顶层设计的考虑，宏观经济正面临着转型和升级的需要，行业发展也需要优秀的企业持续地创新和成长。作为国内最优秀企业的代表，上市公司更需要源源不断的资金补充资本支持，直接融资的比例需要切实提高。

　　“本次新规修订顺应了上市公司再融资市场的市场化改革需要，将有效解决再融资参与机构的积极性问题，推动直接融资市场的重新活跃。” 厉成宾表示。

　　厉成宾介绍称，上一轮定增再融资高峰是在2013年至2016年，年度融资金额最高超过18000亿元，市场的井喷伴随并购重组大潮而来，并购重组带来了大量公司基本面的大幅改变。但是，部分中小公司的盲目多元化和高杠杆运作，也给上市公司带来了高额的商誉，2017年开始逐步暴露出的减值计提风险给很多上市公司带来了不小的负面影响。

　　“本次定增市场的再度活跃将会和上一波有所不同，这一次企业转型升级更需要从企业内生的角度，基于产业发展的逻辑在技术革新、战略布局方面做出内涵式延展，外延并购作为补足式辅助，机构需要重点选择优秀的行业和优秀的赛道，聚焦优秀的上市公司，集中资源推动中国的头部企业成长为具有世界级竞争力的伟大企业，同时进一步提升中国的整体创新能力和科技含量。” 厉成宾称。

　　　　定增投资回报率前景可观

　　一级市场可以让机构参与更具有战略意义的项目。在厉成宾看来，本次再融资规则的修订将定价定增的地位提升了一个台阶，能够给上市公司带来战略性资源的投资机构将能够获得深度参与上市公司经营与决策的机会，投资安全性也可以获得额外的保障，区别于普通投资机构的、有赋能能力的专业机构可以享受高于市场的超额回报。

　　厉成宾表示，伟大的企业可以给投资机构带来持续的超额回报。而当前政策和市场下的定增投资，除了精选赛道、精选个股以外，折扣安全垫和较低的市场点位还给超额回报提供了额外的支撑。标的企业的阿尔法收益，叠加政策和市场创造的投资条件优势，使定增投资的回报率前景相对可观。

　　同时，厉成宾也提示风险控制的重要性。“风险控制是投资的反面，决定投资更多要看亮点，但任何企业都有负面，只关注负面无法完成投资，不关注负面就会导致投资亏损。” 厉成宾称，在深入研究成长性、企业家精神和估值之外，由于有流动性限制，定增投资还需要做一个中期和长期的风险控制策略。“不盲目跟风、不追逐泡沫是基本要求，中期风险控制需要准确的价值判断和投资的比例控制，长期风险控制则更多的需要积极股东主义，主动参与被投企业的经营风险控制与决策。主动的风险控制是保障投资机构和投资人资金不亏损的最有力的手段。”

　　厉成宾表示，面对当前再融资市场合适的政策窗口、合适的大盘点位，优秀的资产管理公司应该积极发挥作用，积极参与优秀上市公司的融资并助力其成长。