秦洪：市场预期持续波动 促使主流资金自保

　　周二A股市场出现了高开受阻回落的态势，成交量随之进一步萎缩，沪深两市日成交金额从前期的1万余亿元迅速萎缩至周二的5600余亿元。

　　看来，主流资金的确已采取观望的策略，以静候新的拐点信息出现。

　　市场预期波动

　　近两三个月来，A股市场所背靠的环境出现了大起大落的巨幅波动的态势，如此就引发了主流资金需要不断地修正未来的预期，进而修正操作节奏和策略。

　　比如，在2月初，由于看到了疫情有望迅速得到控制，多头敢于做多，驱动着指数迅速填补春节后的向下巨幅跳空缺口，两市的成交金额也一直维持在万亿元以上。但在3月初之后，疫情在全球蔓延，全球供应链隔断的风险迅速增强。相随的是，全球股市巨震，如此就使得多头再度紧张修正预期，使得消费电子板块等春节后的主流品种迅速见顶回落，指数也随之走低，成交量也在萎缩。

　　在近几个交易日，市场所处的环境再度出现了微妙的变化。

　　一方面是市场原先预期的重大刺激政策并未迅速落地，无论是主流资金还是活跃资金，陡然丧失了出击的目标和逻辑。另一方面是即将进入4月份，由于部分上市公司的2月经营处于“冻结”状态，所以，这些上市公司的一季度面临着业绩下滑甚至亏损的压力。

　　在此背景下，不仅是避险情绪迅速蔓延，而且也使得主流资金需要对上市公司的2020年业绩预期进行修正，或下调业绩预期，或降低估值数据预期。如此一来，主流资金的自保策略开始流行。

　　大消费股企稳

　　如此就使得短线A股市场成交量迅速萎缩，指数的振幅也随之收敛，这其实也是周二A股市场的一个真实写照。

　　不过，就在主流资金尤其是本土机构资金收缩战线的时候，作为A股“聪明资金”之一的北上资金却在近两三个交易日改变了原先大力度减持的策略，转而小幅加仓。在周二，净流入16余亿元，在此推动下，一直被北上资金为代表的外资视为最爱的大消费股出现了大力度的弹升行情。比如，家家悦(603708)为代表的生鲜超市产业链个股，双汇发展(000895)为代表的食品产业链个股，必需品的海天味业(603288)甚至达到10%涨幅限制。如此的走势说明，A股市场虽然整体上出现了量能萎缩、指数振幅收敛的态势，但是，仍有积极信号开始显现。

　　当然，这仅仅只能看成迎春花。事实上，盘面演绎仍然较为僵硬，要想改变这样的格局，仍需要主流资金将当前较为偏寒的预期改变为积极乐观的预期。如此的改变，可能有两个信号，一是大力度的刺激经济增长政策由预期变为现实，尤其是关于未来的宏观经济发展的着力点，是传统基建还是新基建，抑或是全部推动中国经济产业结构升级，科技优先的战略目标。如果是这样的话，不仅是科技股得以全面复苏，市场预期也会实质性改善。二是外围环境出现了真正意义上的拐点，尤其是欧美疫情见顶回落，外围市场大幅反抽，且持续力度大，也会改善市场参与者的预期。

　　综上所述，A股仍然受制于各方面要素尚未有实质性改善的束缚，短线仍将延续着当前的成交量萎缩、市场主线收缩的态势。但是，部分零星热点已开始出现，类似于大消费板块反复活跃的迎春花开始绽放。

　　在操作中，不宜过于谨慎，需要看到春的信息已经出现；在仓位配置上，可以利用盘中的受阻回落而适量加大仓位，方向主要是两类，一类是北上资金青睐的大消费股，另一类是未来可能会成为经济刺激政策重要着力点的芯片、5G、创新药等领域的龙头品种。