诺德基金研究员王海亮：市场情绪逐步回暖 看好低估值、业绩确定性高的标的

　　受到全球疫情及海外市场波动的影响，3月A股调整幅度较大，其中上证综指下跌4.51%(3月1日-3月31日)，上证50、沪深300等以白马龙头为主的指数抗风险能力较强，分别下跌4.67%和6.44%。创业板指数3月累计跌幅达到9.64%。

　　从行业表现来看，3月28个申万一级行业指数中，农林牧渔行业逆势上涨，累计涨幅高达11.3%(3月1日-3月31日)。商业贸易仅次于农林牧渔，累计上涨5.38%；食品饮料行业触底回升，3月上涨4.26%。上周(3月30日-4月3日)申万28个一级行业中涨幅前三的行业为农林牧渔、食品饮料、电子。

　　从基本面来看，2020年1-2月，全国规模以上工业增加值同比下降13.5%。1-2月份，全国固定资产投资33323亿元，同比下降24.5%，其中，全国房地产开发投资10115亿元，同比下降16.3%。1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%。1-4月(截至4月3日)30大中城市商品房累计成交面积为2372.9万平方米，同比下降37.1%。截至4月3日，全国猪肉平均批发价为46.2元/公斤，同比上涨126.6%。3月末全国猪肉平均批发价为46.6元/公斤，同比上涨126.7%。2月末全国猪肉平均批发价为48.9元/公斤，同比上涨172.5%。根据国家统计局数据，2020年2月猪肉CPI当月同比上涨135.2%。消费刺激政策频出，各地密集推出消费券，预计发放规模已达上百亿，涉及餐饮、百货、旅游、线上消费等，以及22亿的服务类消费(其中文化旅游类高达16亿)、5.3亿的零售类消费等。

　　从货币及利率方面来看，上周(3月30日至4月4日)央行公开市场及MLF净投放700亿元。3月公开市场及广义再贷款净投放基础货币1676亿元。4月3日央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。上周(3月30日至4月4日)短端利率有所下行，SHIBOR隔夜下行10BP至1.00%，R001下行12BP至1.05%，R007下行44BP至1.59%；3月30日央行下调7天期逆回购中标利率至2.20%，上次为2.40%，下调幅度为20bp。

　　短期必需消费涨幅较高，说明在总体风险偏好较低的背景下，市场更看重短期基本面改善的确定性。疫情期间，线下消费活动纷纷转向线上，包括生鲜电商在内的消费增速较快。云办公等新的办公方式快速普及。重点关注寻找较低估值或后续业绩有支撑的行业，重点考虑银行、保险等低估值行业及医药、食品饮料、休闲服务行业。同时，财报季对业绩增长及财报质量保持较高关注，优质科技股仍是长期配置方向。