消费行业：凛冬已过 盛夏将至

　　报告摘要

　　2020年至今，消费行业整体行情表现相对平淡，其中医药行业最为亮眼，不同子行业之间的分化显着；受疫情影响，大部分行业2020Q1的收入/利润增速环比2020Q4出现不同幅度下降。收入环比加速的子行业有零售行业的超市、化妆品行业的生产商及医药行业的化学原料药；利润环比加速的子行业有食品饮料行业的白酒、纺织服装行业的纺织和服装、化妆品行业的代运营和生产商。

　　两条主线配置后市消费行情：1)主线一：把握短期确定性。刚需品类仍将具备基本面确定优势，是20Q2的消费投资主线之一。

　　2)主线二：布局中期改善。短期受制于疫情的行业有望迎来基本面的环比改善。龙头企业有望进一步夯实核心竞争优势。

　　风险提示：终端零售疲软，国内、国际疫情影响超预期，原材料成本大幅上涨，食品安全问题，地产后周期子行业受到地产行业不振影响，医保控费加剧。

　　（文章来源：光大证券）