中信建投：市场调整延续 但空间或有限

　　上周市场震荡调整，沪深300指数周涨幅-1.28%，上证综指周涨幅-0.93%，创业板综指周涨幅0.28%。上周市场披露多项重要经济数据，基本面方向总体偏多，但市场自身在连续上涨后存在技术调整要求，因此如期出现调整。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动阿区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，2个月内第三次精准提示市场重要拐点；最新观点预判伴随疫情后复工潮启动，二、三季度经济有望逐级恢复常态，预计三季度末市场有望重回1月高点3150附近。

　　基本面上，4月经济反弹速度略超预期。上周市场披露多项月度经济数据，其中周二披露的物价数据整体符合预期，CPI同比增速下降至3.3%，上月12日周报中我们明确预判“4月CPI将下降至3.5%以下”，实际节奏与预判完全吻合，PPI则同比增速下降至-3.1%，低于我们1个月前预测，主要受4月原油价格大幅非正常下跌影响，预计5月CPI同比增速将进一步回落至2.8%左右，PPI则同比回落至-4.1%，整体物价增速水平继续回落；周五披露的工业生产数据超预期，工业增加值同比增速3.9%显示经济活动快速修复，发电量同比也首次转正，显示内需回复速度超预期，在此前3月经济复苏不足的背景下，4月经济增长速度有显着加速迹象，预计今年三季度中国经济增速将有望恢复到疫前水平，A股中期反弹逻辑进一步夯实。

　　技术面上，市场进入调整但幅度温和。上周市场出现调整，但A股走势显着强于欧美，原本类似欧洲股指的调整并未在A股出现，换以更强势的调整形式展开，建议耐心等待更好的买入时机。

　　综上所述，上周全球股市如期调整，但A股走势强于海外，主因4月经济数据整体超预期。基本面上，4月物价数据延续显着回落态势符合预期，其中CPI同比3.3%较上月显着下行1%，PPI同比下行-3.1%较上月显着下行1.6%，预计5月物价数据进一步调整，CPI同比-2.8%、PPI同比-4.1%；工业生产方面则显着超预期，其中工业增加值同比3.9%，较上月-1.1%回升5%，显示国内生产在4月加速恢复正常，中国经济正在平稳度过疫情冲击，并将有更大能力应对5-6月外需冲击；技术面上，上周欧美股市普遍调整，A股跌幅相对有限，短期机构资金仍在缓慢流出，市场调整仍在进行中。

　　主板择时建议：主板整体处于3月24日开启的上涨周期中，并在短期进入到2浪调整阶段，参考中国内需恢复速度，预计调整时间及空间或较低于预期，建议维持中等仓位，并耐心等待下周两会给出更明确信号方向。

　　创业板择时建议：创业板作为市场中的中小市值板块，受经济复苏消息影响更为显着，其短期节奏与主板接近，耐心等待可能不会太久的2浪调整结束，将是更好的介入时机，短期建议维持中等仓位不变，市值风格维持创业板占优。

　　本周行业热点建议关注：基础化工、电力设备、餐饮旅游。

　　（文章来源：中信建投）