兴证策略王德伦：产业多重并举 把握新老基建相关机会

　　1、六保、六稳是今年经济工作方向，没有设定具体增长经济工作目标。由于全球受到疫情等影响，使得经贸形势等不确定性较大，在一季度GDP增速仅有-6.8%的情况下，2020年两会并没有设定经济增长目标。而是延续此前政治局会议一直强调的“六保”、“六稳”，以其为今年主要工作方向，“六保”是今年“六稳”工作的着力点。守住“六保”底线，稳住经济基本盘。

　　2、极财政政策更加积极有为略超预期，赤字增1万亿，特别国债1万亿元，地方专项债3.75万亿，企业新增减负2.5万亿。此前市场对于财政政策关注度较高，整体而言，略超预期。具体而言，赤字率较此前预期的3.5%，提高到3.6%；特别国债规模基本符合预期；地方专项债较此前预期的3.4万亿，增加0.35万亿；为企业减负力度2.5万亿，围绕“六保”进一步加大财政力度。其次，在基本养老金、基本医疗保障等层面也做出很积极安排。

　　3、货币政策延续宽松基调，利率持续下行，基本符合预期。2020年以来，货币政策持续发力，数次降准、再贷款等措施。与此前央行一季度货币政策执行报告基调基本一致。1)整体大基调，稳健的货币政策要更加灵活适度。2)没有设定具体指标，强调广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。可能会比央行在一季度货币政策执行报告中“保持 M2 和社会融资规模增速与名义 GDP 增速基本匹配并略高”谈到的增速略高一些。3)推动利率持续下行。4)创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款。

　　4、 产业多重并举，把握新老基建相关机会。1)新开工改造城镇老旧小区3.9万个，比2019年增加一倍，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。若按户均改造投资约9.5万元估算，今年旧改投资规模约6650亿元。类似在电梯、建材、家电家居等行业机会可重点关注。2)加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车。我们兴业证券策略团队在2020年年度策略《拥抱权益时代》看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用(云、视频等)、半导体链、新能源车等方向。

　　风险提示

　　美股二次探底。

　　（文章来源：XYSTRATEGY）