桂浩明：限售股压力释放 A股慢牛可期

　　 在股票市场实践中，当市场处于强势状态时，大量新股发行，限售股解禁，大股东减持等。这不会对市场产生大的影响。相反，库存供应增加越多，库存增加越多。相反，在疲软的市场中，这些因素无疑会对市场产生更坏的影响。如今，新股发行的步伐很快，解禁限售股也处于高峰期，大股东减持的消息也不绝于耳，但震荡，股市仍有上涨空间，可以确定一个相对强势的格局。

　　 一年前，当科创板开始交易时，投资者非常担心一旦限售股解禁会对市场造成的影响。毕竟，绝大多数科创板人都持有大量限制性股票，其中许多股票在上市一年后就可以流通。此外，科创板的发行价相对较高，上市后涨幅的平均发行价在200%左右，这对于限售股持有者来说可以说是有利可图。在正常情况下，投资多年的金融投资者确实会考虑在股票解禁后减持，以实现利润。基于这些因素，科创板解禁的压力无疑是比较大的。

　　 事实上，在科创板，第一批限售股大规模解禁之前，解禁相对有限。也就是说，当科创板线下发行时，它规定10%的新股应该通过抽签锁定，流通应该延迟半年。此举的目的是抑制网下申购，的过高报价，但它客观上给市场带来了一个小的解禁浪潮。由于股票上市半年后价格基本稳定，通过网下申购渠道获得配售的投资者很容易在集中卖出，但今年1月，当这一小波解禁出现时，投资者发现其对市场的影响很小，相关股票的价格走势总体稳定，没有受到明显抑制。半年过去了，现在大规模的解禁已经开始。解禁前一天市值的规模超过1800亿元，大致相当于成交在科创板呆了三天多的金额；此外，一些公司解禁的数量占已流通数量的100%以上，其压力不可低估。

　　 但是，从大规模解禁当天的市场情况来看，虽然一些解禁数量较大的股票确实存在一定的价格波动，但总体上仍处于可控状态，没有一家限售股公司的股价下跌超过8%。尽管解禁压力巨大，但市场并未受到明显影响，市场延续了最近的趋势。当天，科创板50指数上涨了0.47%。尽管第二天股指受到外部影响进行了调整，但总体稳定。正因为如此，有人说科创板的限售股顺利落地，市场经受住了考验。

　　 当然，这种情况不是没有原因的。需要注意的是，为使科创板在集中，解禁限售股后平稳运行，有关方面出台了一系列措施来缓解影响，包括进一步完善大宗交易制度和实施配售股份等新政策。这样那些已经解禁的股票就可以通过各种渠道撤出，从而避免了集中涌向二级市场带来的冲击。此外，毕竟，科创板限售股的解禁在公司上市时有一个明确的时间表，市场对此也有充分的预期。就在这些公司的限售股解禁之前，它们的股价已经下跌到一定程度，这减弱了被禁股票大规模流通带来的压力。此外，多只科创板50指数基金的推出，进一步增加了在科创板，投资的机构数量，投资者有更多机会参与科创板投资，对投资者形成对科创板的稳定预期起到了积极作用，当然，更重要的是，科创板已经运营了一年，在很大程度上显示了其作为高科技企业交易场所的特点，同时也表现出了良好的成长性。因此，虽然整体估值不低，但已基本被投资者认可。目前的环境有利于股票市场的发展，投资者的热情相对较高，这是科创板渡过解禁洪峰的最基本条件。

　　 在过去的股票市场实践中，当市场处于强势状态时，大量新股发行，限售股解禁，大股东减持等。这不会对市场产生很大影响。相反，库存供应增加越多，库存增加越多。相反，在疲软的市场中，这些因素无疑会对市场产生更坏的影响。如今，新股发行的步伐很快，解禁限售股也处于高峰期，大股东减持的消息也不绝于耳，但震荡，股市仍有上涨空间，可以确定一个相对强势的格局。此时，投资者的期望是，市场的所有部门都应保持足够的理性，以便强势市场能够有序扩张，从而创造出真正的慢速市场。

　　 (文章来源：金融投资新闻)