二度冲关成功、毛利率高达50% 海融科技欲做A股“奶油第一股”|聚焦上海自贸区上市公司

　　　　今年上半年，尽管全球经济受到新冠疫情的冲击，然而A股市场的大消费板块尤其是食品饮料股却走出了一波强劲的上涨潮，以【妙可蓝多(600882)、股吧】为代表的奶酪股更是大涨超过两倍。而今虽然潮水退去，不过大消费板块始终是各路资金青睐的板块，眼下又有一只食品饮料股将正式登陆深交所创业板。

　　9月26日，《华夏时报》记者查阅证监会网站发现，上海海融食品科技股份有限公司(下称“海融科技”)在8月10日提交的首发申请获深交所通过，公司将在深交所创业板上市，发行不超过1500万股，募集资金4.3亿元，东方证券为保荐机构和主承销商。

　　“自从今年以来，A股IPO的过会企业数量不断提升，尤其是科创板和创业板注册制实行以后，科创板和创业板迅速扩容。不过在如此众多的冲刺上市公司中，海融科技还是比较值得关注的一家食品股，最引人注目的还是其招股说明书中主营产品植脂奶油的毛利率连续三年都超过50%，这在整个市场大消费板块中并不多见。”对此，上海一家大型券商消费行业分析师黄杰对《华夏时报》记者表示。

　　值得关注的是，作为一家生产奶油的企业，这家总部设在上海自贸区内的海融科技并非首次闯关，在2018年的时候海融科技曾提出过IPO申请，只不过彼时并未通过，而今顺利过会又时值创业板注册制开启，海融科技的未来表现引发资本关注。

　　高毛利下的“奶油第一股”

　　海融科技IPO招股书显示，该公司主营业务是植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产和销售，其中植脂奶油系列产品为主要产品。公司一旦上市，将成为名副其实的“奶油第一股”。

　　有业内人士分析指出，顶着这样光鲜的名头下，如果没有一点真材实料，也不会引起市场的关注。

　　“烘焙食品原料行业是一个充分竞争的市场，不存在个别企业能形成绝对的垄断。即使在这种环境下，海融科技依然有着很强的竞争力。总的来看，海融食品近几年的业绩持续增长，毛利率更是持续超过50%，在烘焙食品制造行业中属于较高的区间。对比来看，桃李面包、麦趣尔、三全食品、安琪酵母的毛利率均不到40%，海欣食品、【安井食品(603345)、股吧】更是在30%以下。这也意味着，海融食品的商业模式，或许比其他食品企业(或原材料企业)更好。从A股历史过往来看，毛利率持续高于50%的公司，成为长线牛股的概率很大。”9月27日，上海一家私募机构合伙人丁凌告诉记者。

　　而记者也从其招股书中的财务数据查阅获悉，2017-2019年，海融科技的主营业务收入分别是46966万元、53715万元、58015万元，年复合增长率达11.14%；净利润分别是6959万元、7293万元、7671万元；连续三年的毛利率更是分别达到50.99%、51.38%、52.70%。而作为一直困扰食品行业的应收账款账期超长的财务难题，海融科技的招股书则显示其绝大部分应收账款的回款时间在2个月以内。

　　不过，由于受今年上半年的疫情影响，这份招股书也表示消费者减少了出门次数，对烘焙食品的消费需求降低，导致下游终端客户的烘焙食品原料的需求减缓，对公司产品的需求产生一定的延后，或对上半年的业绩造成影响。

　　“疫情只会改变短期增速，不会改变长期趋势。当前的市场环境，随着外资和内资中的专业投资机构话语权的提升，很多公司的估值方法越来越接近于自由现金流折现的思想。只要公司拥有持续稳定增长的自由现金流，很多短期的利空因素或者利好因素，对公司股价的影响越来越小，放在未来两三年来看更是可以忽略不计。植脂奶油行业处于高速增长的红利期，海融食品若上市成功，对其产品创新升级，产能扩展等都将提供强大的资本支撑，进而增加公司的竞争力。美国、日本烘焙行业已经过快速发展期进入成熟期，市场规模保持稳定，而我国烘焙行业尚处于快速发展期，从2010年至今一直保持着10%左右的增速，预计未来仍将保持较快速度发展。”对此，辰海资本创始合伙人陈尘指出。

　　民族品牌掘金百亿市场

　　《华夏时报》记者也了解到，海融科技上市之所以受到关注，不仅因为其财务指标靓丽，另外一个重要的原因是海融科技也是注册和总部都在上海自贸区内的制造企业。

　　根据资料显示，2019年8月6日，《中国(上海)自由贸易试验区临港新片区总体方案》正式印发，在去年上海自贸区扩围中，上海奉贤去近2/3面积被覆盖，并且承担了上海自贸区新片区智能制造业的重任。海融科技注册地为上海奉贤区金汇镇，正好被纳入上海自贸区新片区范围之内，可以说海融科技的上市搭上了自贸区政策的“红利”。

　　“其实，金汇镇近年来主动承接部分先进制造业的转移，利用地处自贸区辐射区——金台大厦优越的区位条件，作为面向全国招商引资的桥头堡，不断调整优化产业布局，完善投资软、硬环境，为主动承接自贸区的产业升级‘溢出效益’创造有利条件。下一步，金汇镇将高度重视产业功能定位，构建更高层次、更好水平的开放型经济新格局，更好助力自贸区新片区的建设。针对辖区内企业的需求，金汇镇将以金牌店小二的服务理念，优化营商环境，结合自贸区新片区政策优势，在科技创新、上市融资、土地供应、技术改造方面对优质项目进行扶持。”9月27日，上海奉贤金汇镇相关负责人告诉《华夏时报》记者。

　　而对于海融科技IPO的顺利过会，该负责人也表示，海融食品研发的植脂奶油，业界评价很高，因为填补了国内民族企业在植脂奶油行业中的空白，打造了“中国创造”的世界级食品原料品牌，并在细分领域做到了排名第二，仅次于一家洋品牌。

　　据测算，我国烘焙食品行业的规模以上企业营收，从2011年的1660.82亿元增长至2018年的5634.05亿元，年复合增长率为19.07%；利润总额从2011年的138.30亿元增长至2018年的513.21亿元。

　　此前发布的《青山资本2020中国快消品早期投资机会报告》则指出，中国大陆烘焙食品人均消费量为6.9kg，离饮食习惯相近的中国香港和日本还有2倍的提升空间。按照烘焙食品行业经验数据测算，海融食品主营的植脂奶油这块业务，目前国内市场容量约为100亿元。随着居民收入增长和食品消费升级，烘焙食品原料销售规模还将持续扩大，带来巨大的增量市场。

　　　　事实上，海融科技的招股书显示，其业务布局不仅在国内，而且已经走向海外。记者也了解到，海融的下游客户囊括了国内或区域内知名大型连锁烘焙食品企业，如安徽巴莉甜甜、米旗、八十五度、金凤成祥等；而海融的销售辐射整个中国以及东南亚，销售网络遍及全绝大部分地区及印度、泰国、越南、马来西亚等东“一带一路”沿线国家。公司的境外业务占主营收入比例分别20.20%、19.36%和21.66%，销售收入也呈现逐年增长态势，报告期公司累计销售客户超过800家。

　　（文章来源：华夏时报）