银行业：货政基调偏紧+贷款定价回升 银行估值修复有望持续 维持“推荐”评级

　　 代理机构：兴业证券

　　 等级：推荐

　　 投资要素

　　 本周，银行板块指数上涨4.38%，比沪深300指数高出3.63个百分点。表现最好的是厦门银行(11.37%)、成都银行(9.30%)、邮储银行(9.05%)和兴业银行(8.36%)。

　　 本周央行发布3季度货币政策执行报告，总体而言报告确认经济增长持续好于预期、货币政策基调边际收紧、9月新发放贷款定价企稳回升。我们继续保持之前对银行基本面的判断，预计第四季度基本面将继续改善，规模驱动力将在过去21年略有减弱。但利差将逐步修复，提前减值准备将为提高信贷成本提供空间。

　　 目前银行板块估值0.76xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，以及近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。专注于关注未来高增长/卓越风险控制能力/估值不高的中小型银行的业绩，绝对回报投资者可以继续在高股息配置港股在个股上，我们长期看好行业领袖的战略/业务领先能力，包括招行， 平安和宁波，目前我们关注的是股票银行和小银行中基本面优秀、估值弹性大的目标，包括兴业，光大、杭州和成都

　　 要闻回顾：

　　 央行发行《2020年第三季度中国货币政策执行报告》和《2020年第三季度支付体系运行总体情况》；央行和香港货币管理局续签了货币互换协议，并扩大了其规模。浙商银行成立浙银财务管理子公司；银监会同意华夏银行发行不超过600亿元人民币的金融债券；银监会同意在光大银行设立澳门分行？市场表现：厦门，银行(11.37%)、成都银行(9.30%)和邮储银行(9.05%)是本周a股表现最好的，而常熟银行(1.46%)、招商银行(1.78%)和浙商银行(2.22%)是第二好的。

　　 资金价格：

　　 本周人民币兑美元汇率跌至6.75，央行公开市场操作净投资1300亿元。收益率， 10年期国债降至3.30%，收益率10年期公司债(AAA)降至4.36%。城市投资债券的息差扩大，而地方政府债券的息差扩大。理财产品：上周共发行理财产品1195件，总到期1477件，净发行-282件。与前一周相比，4个月和9个月理财产品的预期收益率增加，而1周、2周、1个月、2个月、3个月、6个月和1年理财产品的预期收益率减少。银行间存单：本周1月、3月、6月银行间存单利率分别为2.76%、3.37%、3.45%。本周共发行银行间存单798张，融资4651亿元，库存银行间存单15359张，合计109871亿元。

　　 风险提示：银行资产质量恶化超出预期，监管政策变化超出预期

　　 (文章来源：互联网)