日渐折价、流动性丧失 小市值股票缘何被市场抛弃?

　　 最近，贵州茅台的股价(600519。SH)创出历史新高，市值首次突破3万亿大关，点燃了白酒：非餐饮行业分析师集体脱缰之火这种行业分析做不下去，就买茅台吧

　　 过去一年，市场声音不断警告称，贵州茅台的估值过高。然而，它不是最高的，只是更高。一位投资者在中计算出，如果他两年前与贵州茅台谈判，他一只手至少能赚到18万英镑，相当于北上广深的人均年收入

　　 2019年1月4日，a股进入黑暗时刻，上证中指数达到2440.91点，为2014年11月以来最低。当时，茅台股价处于底部区间，在过去两年里上涨了近两倍。

　　 然而，光鲜的“核心资产”毕竟是少数。截至2月9日收盘，中4186家上市公司股价已跌破两年前水平，占比超过40%。他们的大部分中股票都是中的小盘股

　　 根据当时的3542家上市公司来看，对于投资者来说，这两年有一半的股票是白买的。尽管上证指数在过去两年上涨了43.51%，但输家仍在赔钱。

　　 在结构性牛市背景下，普遍上涨已成过去，中小盘股与核心资产的价值差异越来越大。

　　 小市值股票的冬天

　　 2月4日晚，【福能东方(300173)、股吧】(300173。深交所)宣布，股东郭景松及其一致行动张晓玲、中山石松德实业发展有限公司拟在6个月内被动减持公司股份不超过1.31亿股，占公司总股本的17.82%，持股比例为100%。

　　 被动清仓背后，福能东方三个月股价下跌近40%，市值不足40亿。就在上个月底，券商清算预警客户数量突然剧增。市场参与者分析的主要原因在于团团核心资产虹吸效应增强，中很多小盘股无人问津，股价持续下跌，导致部分融资户出现清算风险，成为结构性牛市下不可避免的悲剧场景。

　　 2020年以来，随着资金不断流入具有长期正逻辑支撑的公司，核心资产持续上涨，从而带动指数进一步上涨。比如2019年1月4日以来，上证指数上涨43.51%，沪深300指数上涨80.62%，创业板指数上涨1.56倍，深交所指数上涨一倍。

　　 然而，在核心资产和指数的集体狂欢背后，有许多中小盘股的悲哀

　　 截至2月9日收盘，1827家上市公司股价已跌破两年前水平，中被警告存在风险的195只ST和*ST股票平均跌幅超过26%。如果扣除风险警示股，还有近500只股票下跌超过30%。

　　 数据显示，2020年，市值超过1000亿元的股票年平均涨跌为73%，而中市值超过5000亿元的股票年平均涨跌高达78%，市值低于50亿元的股票(不含风险警示类股票)年平均涨跌为1.19%。

　　 机构化下的必然趋势

　　 事实上，这一趋势自2017年以来已经发生了变化。自2017年以来，代表大盘股的沪深300和中证券800分别上涨了66%和46%，以创业板为代表的“成长股”上涨了63%。以万德泉A和上证综合指数为代表的“大市场”也分别上涨了26%和13%，而仅代表中，小盘股走势的中证券1000指数大幅下跌了29%，明显落后于市场表现。

　　 国盛证券分析师张启尧，认为，小盘股的相对回报在四年熊市期间单边下跌，这是自2005年中证券1000指数诞生以来从未出现过的，而“小盘股”市场在2005年至2020年的十二年间已经结束

　　 2021年，这个趋势越来越差。2月8日，代表中，小盘股走势的中证券交易所中1000指数跌至6000.96点，为七个多月来最低。在过去三个月里，跌幅超过了10%，而沪深300指数的涨幅超过了12%。

　　 股价低于2019年初，上证2440点底部的股票数量和比例继续增加。2月4日，比例达到45%。

　　 按照张启尧，指美股的说法，“小票”逐渐失去流动性是正常的，从溢价到折价，长期折价，这也是制度化的必然趋势。

　　 2020年以来，机构团结现象日益激烈背后的逻辑是，a股市场正在加速制度化，进而抢占价值洼地。

　　 招商证券指出，随着注册制度的改革，市场将会用脚投票。估计未来在a股市场上能在中积极交易的公司约有2000家。

　　 上市公司的剩余管理层应该真正考虑自己的地位和价值。

　　 (文章来源：第一财经)