食品行业周报：奶粉新国标 龙头再加速

　　 投资要素

　　 事件：

　　 在日，附近，国家卫生和健康委员会和市场监管总局联合发布了2021年第3号公告，发布了50项新的食品安全国家标准和4项修正案。有三个营养和特膳食品标准，《婴儿配方食品》 (GB10765-2021)、《较大婴儿配方食品》 (GB10766-2021)和《幼儿配方食品》 (GB  10767-2021)，对婴幼儿食品企业影响较大。该标准将于2023年2月22日在日正式实施。

　　 在新国标背景下，奶粉行业高端化、集中化进程加快，龙头乳品企业有望持续受益。1)新的国家标准有更严格的成分，以确保婴儿配方奶粉的食品安全，有效性和全面营养。新国标的变化主要体现在以下几点：a) 《较大婴儿和幼儿配方食品》 (GB10767-2010)分为两个标准，规定更为详细；b)明确婴幼儿粉产品中部分营养素的含量要求；c)将旧国标中的部分可选成分调整为必不可少的成分；d)为规定污染物、霉菌毒素和致病菌的限量，应统一引用相关基础标准(GB2761/GB2762)，以体现标准之间的协调性。

　　 2)国内奶粉的R&D、生产和质量控制要求进一步提高，高端产业进程加快。新的国家标准对奶粉中营养元素的准确性和完整性有了更明确的要求，对婴幼儿配方食品企业的生产和质量控制也有了更严格的要求。国产奶粉整体质量有望进一步提升，高端产业进程加快。

　　 3)龙头乳品企业有足够的时间和过硬的实力满足新国标的要求，有望继续从集中度的提高中受益。根据配方注册要求，2017年通过配方注册的奶粉产品需要在2022年重新提交，符合新国标要求。不符合新国标要求的配方不予注册。目前距离新国标落地还有两年过渡期。中小企业受R&D和生产技术的限制，很难在短时间内突破技术瓶颈，否则将加速退出行业。以飞鹤， 中国为代表的龙头乳品企业，R&D实力雄厚，资质储备丰富，注册配方涵盖0-36个月的婴幼儿配方和功能性奶粉。依托优质奶源、先进技术、数字技术等护城河，优势，我们有能力从容应对新国标要求，抢占中小品牌市场份额，领先地位有望进一步巩固。

　　 本周焦点：煌上煌， 中国， 飞鹤，【绝味食品(603517)、股吧】，伊利股份和华宝股份？市场状况

　　 本周行情：本周上证综合指数下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，食品加工业指数下跌1.01%。

　　 调味发酵制品、食品合成、乳制品和肉制品分别增长-1.61%、-0.14%、-1.19%和-0.82%。目前，食品加工行业的估值是46倍，目前的估值处于近10年来57.66%的分位数水平。

　　 行业核心数据

　　 1)肉制品：本周(截止3月19日，日)毛鸭/鸭价格为0.00%/1.67%，白羽毛肉鸡/肉鸡价格为-2.50%/-2.15%；本周(截止3月19日，日)生猪/仔猪/猪肉价格为-0.82%/-0.75%/-0.51%。

　　 2)乳制品：本周乳清粉价格持平(日)芝加哥牛奶(脱脂奶粉)价格(日3月17日)为-0.21%；上周(截至3月10日，日)，原奶价格为-0.23%；上周(截至3月12日，日)，国产品牌奶粉价格为0.10%，国外品牌奶粉价格为0.12%。

　　 资本提案

　　 我们认为，在估值层面，年初食品行业整体回调，更多的目标性价比被重新凸显；在商业层面，随着消费的升级和品牌时代的到来，东北地区出现了机遇

　　 建议重点关注以下四条主线：小卤产品与美赛道煌上煌，绝味食品、龙头白马(飞鹤、伊利股份， 中国，海天味业、双汇发展、金龙鱼、【华宝股份(300741)、股吧】、零食黑马赛道桃李面包、http://2809.cn/、华文Food、华文Food

　　 风险警告

　　 政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险