钢终于强了！涨价周期还会持续多久？

　　继上周一波强势拉升后，本周的第一个交易日，A股特钢概念依然威风凛凛，在三大指全线收跌、前期抱团股凄凄惨惨的行情中，钢铁行业以2.42%的涨幅领涨各版块。钢材价格强势上行，不少上市钢企一季度业绩出色，未来钢铁行业的景气度会一直持续下去吗？

　　　　钢企赚翻了

　　近期A股上市公司密集披露2021年一季度业绩预告，上市钢企纷纷报喜，净利润同比增幅上限超100%。

　　打响业绩报告第一枪的是中钢国际。4月8日晚间，中钢国际发布2021年一季度业绩报告，公司期内实现营收实现营业收入27.72亿元，同比增长35.85%；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长1290.85%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长61.43%。报告期内公司立足“双循环”新发展格局，聚焦绿色低碳业务，强化技术营销，以科技创新为发展赋能。2021年一季度钢铁行业景气度提升，公司国内外工程项目执行平顺。较受疫情影响下的上年同期有较大的提升。

　　　　除此之外，包括杭钢股份、【太钢不锈(000825)、股吧】、重庆钢铁等在内的多家上市钢企发布一季度业绩预增公告。

　　其中，杭钢股份预计公司2021年第一季度实现归属于归母净利润3.58亿元左右，与上年同期相比增加2.16亿元左右，同比上升约152.11%；预计公司2021年第一季度实现扣非后归母净利润3.50亿元左右，与上年同期相比增加2.05亿元左右，同比上升约141.38%。

　　太钢不锈预计公司2021年第一季度实现归属于归母净利润16.00~21.00亿元，与上年同期的14.94亿元同比上升971.17~1305.90%；预计基本每股收益盈利0.281~0.369元。

　　业绩预增最为亮眼的当属重庆钢铁。公司预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加约10.80亿元万元，同比增加约25880.66%；预计2021年第一季度扣非后归母净利润与上年同期相比，将增加约10.66亿元，同比增加约421343.87%。而去年一季度，重庆钢铁归属于上市公司股东的净利润为417.3万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25.3万元。

　　重庆钢铁表示，本季度业绩预增的主要原因在于，自2020年以来，公司实施了一系列技改项目，进一步优化产品结构，增强产品市场竞争力，全线提产扩能，全力提质增效。2021年一季度，公司抓住钢铁市场复苏的有利时机，全面对标找差，狠抓降本增效，实现产销规模效益稳步提升，生产经营持续向好，实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

　　特钢概念叕领涨

　　A股钢企的盈利大增，主要是得益于相关产品价格的大涨。

　　盘面上，螺纹钢期货价格在4月2日成功突破5100元/吨关口，4月6日继续上探至5200元/吨，创下近10年新高。监测显示，螺纹钢期货价格自去年10月以来涨势明显，不过在6日首次触及5200元关口后即出现掉头向下的趋势。截至今日收盘，螺纹钢跌1.99%，报4985元。

　　市场分析认为，除通胀预期之外，目前向好的宏观经济运行及多地限产常态化等因素下，期螺高位震荡，钢厂挺价拉涨意向积极，投机性需求的增加也给予市价一定支撑，钢厂利润空间扩大至每吨千元以上。不过，终端企业按需采买为主，对高位钢价仍存抵触情绪，现货市场交投一般。短期现货钢价有望高位盘整运行。

　　钢企业绩的欣欣向荣使得A股市场对特钢概念青睐有加。Choice数据显示，4月12日，特钢概念报账2.42%，三日涨幅5.42%，本钢板材、西宁特钢、重庆钢铁、安阳钢铁等个股涨停，山东钢铁、【马钢股份(600808)、股吧】涨逾8%。

　　　　库存走跌

　　钢市短期热度高

　　伴随钢价的持续上涨，当前吨钢盈利已回到2018年峰值附近，市场不免担忧钢价的后续走势。不过，考虑到市场库存的持续走跌，钢价或有望继续支撑。

　　据中国钢铁工业协会，2021年3月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1470.68万吨，旬环比减少280.21万吨，下降16.0%；比上月底减少170.40万吨，下降10.38%；比年初增加308.57万吨，上升26.55%；比去年同期减少335.98万吨，下降18.60%。2021年3月下旬重点钢企粗钢日均产量221.02万吨，旬环比减少0.34万吨，下降0.16%，同比增长20.98%。

　　(图片来源：中国钢铁工业协会)

　　【中泰证券(600918)、股吧】指出，上周社库去化速度略有放缓，厂库去化较快，建筑钢成交环比有所回落。社库去化放缓可能与清明假日有关，成交回落则可能来自投机性交易的阶段降温。单周数据的波动不一定能说明需求的变化方向，但考虑到疫情后的这轮需求上行周期接近尾声，目前所处时点较为敏感。如处于上行周期中前段，可以不用对数据的单周变化过于敏感，但若处于后段，则须注意高频数据的转向，尤其是在目前价格重回历史顶部区域、库存处于高位的时期，后续应持续关注去库速度和成交变化。由于供应端唐山限产持续，吨钢盈利已回到2018年峰值附近，钢铁公司二季度盈利有望获得大幅增长。

　　对于钢企一季报超预期，且企业间表现出不小差异，中泰证券认为，一方面一季度焦炭盈利处于历史顶峰，对钢企盈利贡献明显，同时焦炭自给率高的钢企相对更受益；另一方面12月-3月钢价和原料价格明显上涨，前期低价存货也对一季报形成增益。就钢铁股而言，建议在半年报前逢低关注布局机会。

　　那么，钢铁价格的持续上涨是否会对下游制造业利润构成挤压？

　　太平洋证券指出，从4月9日统计局公布PPI数据看，3月份黑色金属冶炼加工业价格同比上涨21.5%，而同期通用设备制造业、汽车业、铁路船舶和航空航天以及其他运输设备制造业等下游行业产品价格同比分别变动为：+0.2%、-0.8%、0.0%，价格变动剪刀差或对下游制造业利润产生一定影响。目前部分下游行业已开始提涨，向外转移成本压力。不过，钢价上涨对下游利润的影响需区别看待，视钢材占成本比例大小、产品需求弹性而有所不同。定性而言，对于钢材占成本比例小、需求弹性小的行业影响较小，对价格转移能力较强的资本品的影响也有限，对于钢材成本占比大的金属制品、家用电器等影响较大。另外，此轮钢价上涨一方面有供给收缩的原因，也具有相当的外部性，欧美等钢价大涨带动中国钢材出口价格上行，进而传导至国内。目前美联储主席依然淡化通胀风险，货币政策未有收紧迹象，预计国内货币政策将维持稳定，不会对钢价形成掣肘。

　　国泰君安分析认为，当前正站在钢铁行业新繁荣的起点。碳中和并非主题性投资，而是确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1)随着城镇化深入和制造业的继续发展，钢铁需求仍将以每年2%的增速上升，行业将迎来供需长周期的错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。2)兼并重组加速推进，行业龙头优势明显。国有、民营企业开始追求存量产能下的扩张，行业集中度快速上升，龙头企业议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本，同时科技赋能制造，而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。且随着产能周期的结束，扩产能的重资产发展模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展，电炉钢占比将会提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度上升，价格波动性降低。4)优特钢的持续发展，中信特钢、【ST抚钢(600399)、股吧】等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。碳中和背景下，2021年钢铁行业或出现供需缺口，板块迎来重要投资机会。

　　（文章来源：东方财富研究中心）