A股市场策略周报：一波吃饭行情 渐行渐近

　　投资要点：

　　3 月20 日我们发布《调整已近尾声》，在市场情绪低迷之际，鲜明提示调整近尾声。近一个月来，上述判断不断被验证，指数震荡，结构分化，赚钱效应逐步显现。

　　站在当前，如何看后续走势？结论上，展望5 月至7 月，进入阶段性做多窗口。

　　吃饭行情正在酝酿

　　吃饭行情正在酝酿。逻辑上，基金仓位较低，加之景气仍然强劲，这是吃饭行情开启的基础，而标普500 指数再创新高，北上资金持续流入，这将促使市场修正此前较为悲观的预期，这是吃饭行情开启的催化剂。与此同时，一季报和中报预告的陆续披露对相关景气的验证，对5 月至7 月的市场，也是正面催化。

　　结构上，其一，看长做长，新核心资产，包括，以工业和汽车赋能为代表的5G 应用，以半导体和信创为代表的国产替代等。其中，就新核心资产中的风口，我们认为，2021 年将出现在应用端，也即工业赋能和汽车赋能，人工智能是两者交叉点，科创板是代表性板块。其二，看长做短，老核心资产，以2-3 个月的时间维度看，预计迎来阶段性做多窗口。其三，基础配置，低估值蓝筹，以银行和交运(机场、航空、公路)为代表的优质个股。

　　基金仓位明显下降

　　截至4 月16 日，基金的股票仓位已降至较低水平。根据 数据，静态来看，针对股票型和混合型基金，约30%的股票仓位在50%以下；动态来看，相较于调整前2月18 日的高点，以及2020 年3 月19 日的低点，均有明显下降。

　　景气仍然较为强劲

　　在基金仓位下降的同时，以茅指数为代表的抱团板块，景气仍较强劲，自春节以来持续调整后估值压力明显释放，结合21 年和22 年的动态估值，以医药外包和消费电子为代表板块性价比开始显现。

　　美股新高是催化剂

　　近期标普500 指数再创新高，北上资金持续流入，这将促使市场修正此前较为悲观的预期，换言之，这是吃饭行情开启的催化剂。

　　风险提示：中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期

　　（文章来源：浙商证券）