5月金股

　　 投资要素

　　 收益率回顾：

　　 截至4月27日，华金证券4月份十大A股投资组合的收益率为1.9%，而中证800指数同期的收益率为1.34%。黄金投资组合本月表现优于中证800指数约0.56个百分点；自2021年初以来，华金证券在四只月度十大金股中实现了-2.44%的累计收益率，比中证800指数低约8.56个百分点。

　　 战略视角：

　　 预计5月份市场将回到震荡区间。随着业绩披露期的结束，业绩对市场的催化作用逐渐减弱；同时，4月份即将召开政治局会议，预计将为一季度经济形势和政策走向定调，3月份经济增长放缓带来的边际流动性宽松预期也可能告一段落。

　　 从4月份的反弹到现在，市场仍未能就新的主线达成共识，部分板块的估值风险尚未完全释放，预计市场将回到震荡区间。1)从资本表现来看，市场迟迟未能就主线达成共识；一方面，从季度周期来看，北行基金和基金的投资偏好更明显，倾向于低价值行业，部分高价值行业减轻；但从大盘指数以上涨为主的周度来看，北行基金和融资基金更明显偏向估值更高的行业，餐饮、医药生物、电器、家电、汽车等核心股再次被包围。2)部分板块仍处于高估值位置。餐饮、休闲服务、汽车等行业的估值虽然回到了之前的高水平，但仍处于历史较高水平，明显超过历史中位数。

　　 风险预警：全球经济复苏弱于预期，疫情蔓延超出预期，信贷收紧超出预期，信用债券违约风险超出预期。