晨会精华：五大因素成为影响市场的关键！建议关注“内”、“外”两条主线

　    回看周二a股市场，早盘沪、深全线低开后，股指整体以震荡为主，午后开始同步回落，跌幅继续扩大。主板和创业板都没有幸免，呈现单边下行格局。从盘面来看，在指数不佳的情况下，早盘一度强势的板块全部回落，市场担忧情绪蔓延。

　　 正如东吴证券所说，沪综合指数在反复触及60天移动平均线后，又开始了第二次回调。在震荡加剧的环境下，投资者仍需谨慎操作，不要紧追不舍。耐心等待指数调整的结束信号，继续关注高端制造业、军工以及部分超卖的优秀白马。

　　 就市场前景而言，华泰证券指出，在股票博弈的市场环境中，要特别注意安全边际。8月起强调“热门赛道拥挤风险”建议，建议用长马拉松而非冲刺思维对待成长型板块；并多次强调需要“均衡配置”，而不是迅速将资金转移到某个热点。综合考虑经济、政策、基本面、金融和情绪等因素，我们认为目前市场还没有到恐慌的时候。

　　 西南证券表示，下半年，宏观经济走势、产业政策取向、外资等资本流动、大国博弈以及新冠肺炎疫情等反复成为影响市场的关键因素。至于经济，增速前高后低，要警惕通胀风险。从宏观经济格局来看，今年的经济形势非常明显。从物价情况来看，要警惕下半年高通胀的风险。

　　 此外，在政策方面，西南证券做了进一步分析，鼓励硬技术，常态化发展软技术，抑制教育产业化，从而维持和压制房地产市场。重要政策取向的调整会引起市场对政策风险扩散的担忧。近期，一系列更加严格的管控措施相继出台，多项负面政策集中出台，不仅改变了行业本身的投资逻辑，还产生了较强的蝴蝶效应，降低了市场风险偏好。但中长期来看，不同行业的政策意图仍有显著差异。从政策取向来看，国家鼓励硬科技的政策方向非常明确，如半导体、军工、新能源对于软科技，国家政策将逐步转向常态化。对于教育和房地产，教育的资本化和产业化将受到明显抑制。对于房地产来说，由于土地出让金对地方财政的支持作用至关重要，国家仍将采取有保障、有压力的政策，继续微调政策，使房地产企业可持续发展。

　　 此外，从宏观角度看，中信证券认为下半年经济下行压力逐渐加大，财政信贷政策发挥稳增长作用刻不容缓，贷款增长将开始发力。目前可能已经到了信贷最紧张的地步，下一轮的宽贷也逐渐临近。虽然宽信用的正式亮相可能会在三季度末或四季度初，但预期总是超前的。从投资者心理来看，市场对“宽信用”的预期一直在增加深随着财政力量的逐步加强，地方债发行的加速和信贷增长成为支撑宽信用的又一重要砝码，市场认知将进一步得到修正。目前利率底部约束明确，随着宽信用政策和信贷拐点的出现，将逐步对利率施加上行压力。

　　 在操作策略上，光大证券提到，建议根据是否公开发行尴尬股，关注“内”和“外”两条主线。一是关注“内部”值得进一步配置公开发行的尴尬股的方向。建议关注利润增长与估值匹配较好、长期增长稳定的资产，如电子、电气设备、建材、家电等行业。二是关注公募配置较少但值得追加配置的“外部”方向，关注盈利上行期盈利与估值匹配度好、业绩弹性高的行业，包括机械、化工、建材、交通等行业。主题方面，建议关注“碳中和”和军工

　　 据万联证券称，结构性机会仍是近期投资的主题。建议平衡高景气度的制造业增长板块和高估值性价比的白马蓝筹，中期报告季度关注超预期或跌破预期的板块。具体配置上，推荐新能源，半导体、光伏，军工，工程机械、通信设备高端制造领军企业；家电在消费，轻工家居，医药设备，CXO，医疗服务；也可以关注房地产和券商的龙头；主题集中在碳中和，自动驾驶和毛指数。

　　 粤开证券指出，在中国日益重视高端制造和硬技术发展的背景下，科创板的科技属性和定位清晰，投资潜力巨大的科创板符合其长期定位。此外，从中期来看，当前电气设备、电子、机械设备、汽车、通信等板块保持较高的景气度，投资业绩持续边际改善的板块符合北方“基本面值优先”的理念。