保险行业上市保险公司8月保费收入数据点评：8月保费同比继续放缓 板块估值已在底部

　　8 月寿险保费同比继续放缓，保险需求复苏及险企转型进展仍待观察1-8 月6 家上市险企年累计寿险保费同比+0.3%(1-7 月+0.9%)，其中：中国太平+3.3%、中国人寿+2.3%、新华保险+2.0%、中国太保-0.1%、中国人保-0.8%、中国平安-3.3%。8 月寿险保费同比为-6.6%(7 月-0.8%)，其中：中国太平+2.6%、中国平安-1.0%、新华保险-3.7%、中国人寿-6.1%、中国太保-16.3%、中国人保-22.9%。普惠性保险产品快速普及对商业健康险产生一定替代作用，疫情对保险保障需求的递延压制仍在、供给端结构性问题暂无明显边际改善、规模人力处于下降趋势及新上市保障产品销售不及预期共同导致8 月保费同比依旧承压。

　　中国人保新单期交、趸交同比均承压，寿险及健康险子公司新单均负增长中国人保8 月新单保费18.1 亿元，同比-33.2%，较7 月同比-0.9%降幅扩大32.3pct，长险期交、趸交新单增长均承压，期交业务8 月达成9.4 亿元，同比-34.8%(7月-18.2%)，趸交业务达成8.6 亿元，同比-31.4%(7 月+25.9%)。中国人保8 月新单保费同比增速较7 月降幅明显扩大，人保健康、人保寿险长险新单表现均承压，人保健康长期期交新单保费同比-43.4%(7 月-41.4%)，人保寿险长险期交新单保费-29.1%(7 月+1.0%)，预计受保障产品需求降低、队伍规模下降及质态尚未调整到位因素拖累，后续关注保障需求恢复程度及队伍调整情况。

　　受车险同期高基数及非车险同比增速不同影响，财险保费同比分化8 月4 家上市险企财险保费收入同比为-8.2%，较7 月的-9.4%回升1.2pct，各险企保费表现分化，人保财险非车险同比+14.2%带动整体保费增速，太保财险、太平财险受2020 年同期高基数影响，同比有所放缓，预计车险保费压力较大：

　　人保财险-3.9%(7 月-8.9%)、太保财险-4.2%(7 月-0.6%)、平安财险-14.2%(7月-14.1%)、太平财险-23.8%(7 月-11.9%)。中国人保8 月车险同比-10.8%(7月-10.0%)、意外伤害及健康险同比+11.7%(7 月+6.4%)、农险+49.5%(7 月-4.6%)、责任险+1.6%(7 月-0.9%)。

　　资负两端悲观预期或已被定价，保险板块估值已在底部8 月寿险保费收入同比继续放缓，财险同比出现分化，保险行业整体仍面临保障需求复苏进展慢、负债端供给结构性问题暂无明显改善、车均保费降低等挑战。

　　目前看，上市险企9 月或通过推出新产品尝试带动保费，但保费出现边际改善概率较低，后续仍需观察需求端复苏情况、供给端结构性问题改善情况及监管政策边际变化。在疫情对可选消费的递延压制、普惠性保险产品快速普及造成的替代以及保险公司代理人升级、销售模式转型等多方面影响下，保险负债端改善趋势仍待观察；利率下行对保险资产端带来一定压制，近期保险股明显回调或已对负债和资产端的悲观预期充分定价，板块估值处于历史低位，推荐转型态度坚决，坚定打造专业化、职业化代理人队伍且拥有成功转型经验管理层的中国太保。

　　风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行；保险需求超预期减弱。