商业贸易行业：8月瑞表出口增长强劲 中国大陆重回市场第一

　　投资要点：

　　8月瑞表全球出口增速保持强劲，但较7月有所放缓瑞表全球增长继续保持强劲。据瑞士钟表工业联合会数据，1-8月瑞士钟表出口金额约142亿瑞士法郎，同比增长44%，较2019年增长0.7%。其中，8月瑞士钟表出口金额15.2亿瑞士法郎，单月增速较7月有所放缓(1-7月同比增49.6%)，但也已基本恢复至2019年同期水平。从瑞表出口种类看，高端瑞表(单价高于3000瑞士法郎)仍是增长主力，8月销量/金额较2019年同期仍增长2.2%/3.9%，而其他价格带瑞表仍未恢复至2019年水平，其中低于200/200-500/500-3000瑞士法郎价格带瑞表出口金额较2019年同期降35%/17%/3%，整体仍遵循高价格带表现更好的规律。

　　中国大陆市场继续保持高速增长，市场份额回升从区域看，中国大陆市场份额8月重新回归第一。目前，中国大陆与美国仍是全球最主要且增长最快的瑞表进口市场。其中，8月中国大陆/美国进口瑞表金额各为2.3亿/2.1亿瑞士法郎，较2019年同期各增55%/20%。从市场份额看，8月中国大陆/美国各自占瑞表出口金额的14.9%/14.0%，其中中国大陆份额较7月提升1.9pct，再次反超美国成为全球最大的瑞表进口区域。中国香港仍为全球第三瑞表进口地区，但8月市场份额下降1.4pct至8.1%。

　　重申看好中国大陆钟表零售商长期成长逻辑，推荐【飞亚达(000026)、股吧】鉴于奢侈品消费的长期增长趋势，以及中国政府吸引海外消费回流的政策推出，我们认为大陆地区的高端腕表零售行业仍有可观的增长空间，龙头公司受益于行业集中度的提升趋势，以及切入海南离岛免税市场，享受政策和景气红利，推荐飞亚达，关注拟IPO的盛时钟表。

　　风险提示

　　国内疫情反复扰动线下消费；离岛免税市场推进进展低于预期；政策风险。