纺织服装行业周报：三季报前瞻 推荐淡季不淡纺织代工标的

　　摘要

　　本周我们重点关注：(1)纺服板块三季报前瞻；( 2)棉价超预期上涨。

　　国庆节后棉价突破2 万元/吨，我们分析棉花价格大幅上涨主要由于：(1)籽棉成本推动：疆内轧花产能增多使得新棉抢收严重，籽棉收购价达10 元/公斤以上，从而推算出皮棉成本在2.2-2.3 万元/吨；(2)阴雨、冰雹天气预期；(3)美棉价格上涨；(4)10.4 中美重启有针对性的关税豁免。我们认为，棉价上涨利好议价能力强的纱线公司，继续重点推荐百隆东方。

　　本周我们对板块重点公司进行了三季报前瞻分析：( 1)重点推荐淡季不淡的纺织代工公司：【新澳股份(603889)、股吧】、华利集团、百隆东方，以及受益标的台华新材；(2)服装在疫情、洪水、台风等影响下Q3 承压，家纺好于服装，服装中比音勒芬在加快开店逻辑下维持较高增长。然而，我们并不认为服装复苏就此结束，从订货会情况来看，加盟商补库存逻辑仍然持续。

　　行情回顾：国庆后首个交易日跑赢上证综指

　　5PCT

　　9 月27 日至10 月8 日的5 个交易日内，上证综指下跌0.58%，创业板指上涨1.10%，SW 纺织服装概念下跌0.33%，跑赢上证综指0.25PCT、跑输创业板指1.43PCT。其中，SW 纺织制造下跌1.2%、SW 服装家纺上涨1.01%。国庆后首个交易日，上证指数上涨0.67%，创业板指下跌0.04%，SW 纺织服装上涨5.03%，跑赢上证指数4.36PCT，跑赢创业板指5.07PCT。其中，SW 纺织制造上涨4.11%、SW 服装家纺上涨5.44%。目前，SW纺织服装行业PE 为21.49。

　　行情数据追踪：棉价大涨

　　截至10 月9 日，中国棉花328 指数为21687 元/吨，本周上涨13.52%。截至10 月8 日，中国进口棉价格指数(1%关税)为19,454 元/吨，本周上涨6.67%；CotlookA 指数(1%关税)收盘价为18,990 元/吨、本周上涨3.76%。整体来看，本周内外棉价差为696 元/吨，较上周末缩小251 元/吨。

　　截至9 月23 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1365 澳分/公斤、折合人民币64059 元/吨(1 澳元=4.693 元人民币)，较9 月16 日羊毛价格上升13 澳分/公斤、折合人民币610 元/吨。

　　风险提示

　　疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。