非银金融行业21Q3基金代销机构公募基金保有规模数据点评：Q3股票+混合公募基金保有量略有下降 非货基保有量实现增长

　　事件：2021年11月10日，基金业协会公布2021Q3基金销售机构的公募基金保有量前100强。

　　点评：东方财富等第三方机构增长强劲，银行、券商等机构规模略有回落或与新发基金放缓有关，我们预计Q4第三方机构市占率将继续提升。

　　整体概况：股票+混合公募基金保有量略有下降，非货基保有量实现增长。

　　前100强合计的股票+混合公募基金销售保有量、非货公募基金销售保有量分别达6.16万亿元、7.66万亿元，较2021Q2分别-0.02%、+3.59%，CR100代销市占率分别为76.8%、52.9%，qoq+1.1pct、-0.8pct。

　　竞争格局：第三方代销机构保有量市占率提升，券商、银行有所下降。

　　机构数量方面：银行、券商、第三方、保险和保险中介机构分别有30家、49家、19家和2家上榜，与2021Q2相比，券商数目下降2家，银行新增1家，第三方机构数目持平，保险及保险中介机构新增1家。机构保有量方面：银行、第三方机构、券商的股票+混合公募基金销售保有量市占率分别为45.4%、19.3%、11.8%，qoq+0.4pct、+1.7pct、-1.2pct；非货公募基金销售保有量市占率分别为28.7%、17.0%、7.0%，qoq-1.5pct、+1.7pct、-1.1pct。我们判断，第三方代销机构场景化的线上运营模式相较触客能力更强，因此市占率提升更快。

　　3) 第三方代销格局：垂直互联网财富管理平台股票+混合环比增速更高。

　　蚂蚁、天天基金、腾安的股票+混合基金保有量qoq+3.4%、+9.6%、+10.4% ， 市占率qoq+0.4pct 、+0.6pct 、+0.1pct ； 非货基保有量qoq+12.8%、+14.0%、+18.1%，市占率qoq+0.6pct、+0.3pct、+0.1pct。

　　我们判断，蚂蚁作为一站式互联网财富管理平台，流量入口大，但客户理财经验浅，适合销售风险偏好较低的债基；天天基金为垂直互联网财富管理平台，流量精准，利于转化，股票+混合环比增速更高。

　　4) 券商格局：头部券商代销保有量出现下滑。中信证券、华泰证券、广发证券分列前三，非货规模分别为1135/910/830亿元。中金财富、华安证券、中信建投股票+混合类基金保有量qoq+13.1%、+12.1%、+9.4%，非货基保有量qoq+33.0%、+20.0%、+11.5%。 我们判断，券商保有量下降的主因是本次统计剔除场内ETF，由于ETF主要在券商渠道，致使环比表现承压。

　　投资建议：推荐广发证券、兴业证券，建议关注中信证券、东方财富、东方证券。

　　风险提示：宏观经济下行风险，疫情反复风险，行业竞争加剧风险。