建材行业周报：板块回调或是新买点 稳增长即将进入验证期

　　本周建材板块迎来较大幅度回调，主要原因在于受国际突发事件影响北向资金出逃，以及担忧稳增长力度不及预期。我们认为回调是新的买点，稳增长力度即将在三月份得到验证。

　　板块大幅回调，跑输大盘：本周申万建材指数收盘7532.1 点，下跌6.5%，跑输万得全A.行业平均市盈率13.76 倍，相比上周下降0.93。

　　水泥：长三角熟料价格三轮上涨，三月进入景气验证期：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为406.9、475.5、454.0 元/吨，较上周上涨6.2 元、5.2 元、3.9 元。磨机开工率和熟料库容比分别为15.0%、54.9%，较上周分别下降4.4%和1.0%。水泥价格仍在逐步恢复，三月即将进入水泥景气旺季，稳增长力度将从开工端数据中得到验证。

　　消费建材仍然看好管材：1.专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向；2.主要原材料PVC、PE、PPR 目前已现拐点，进入下行通道；3.前期多轮涨价已基本落实，盈利能力有望提升；4.前期下跌较多，目前估值较低。推荐【公元股份(002641)、股吧】、伟星新材，建议关注中国联塑。

　　玻璃：本周玻璃价格稳定，库存小幅累积。本周平板玻璃价格121.0 元，较上周基本持平，小幅上涨0.15 元；库存天数13.6 天，较上周下降1.0天。刚需启动滞缓，节后加工厂订单不足，开工率偏低，目前处于玻璃需求逐渐恢复期，目前短暂库存累积属于正常情况。

　　防水：业绩确定性强，龙头布局提速。《建筑和市政工程防水通用规范》

　　(征求意见稿)已发布接近三年时间，随着成都省率先发文要求防水提标增量，防水提标增量新规落地渐进。防水行业是除玻璃玻纤之外，景气度最高的建材行业细分板块。在面临行业原材料价格上升，地产开工下行的逆势中，防水行业龙头充分显示了其高议价能力与竞争优势。在地产需求向好的2022 年，防水板块有望迎来更进一步表现。

　　玻纤：一季度是相对淡季，行业表现平稳，行业格局仍然紧平衡：玻纤粗纱价格已经保持数周未调整，较平稳地度过了行业淡季。部分产线投产晚于预期，行业供需有望保持紧平衡，行业格局有望长期向好。

　　重点推荐

　　水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业推荐目前估值相对低位的平板玻璃龙头【旗滨集团(601636)、股吧】，以及量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

　　评级面临的主要风险

　　风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。