轻工造纸行业2022年春季投资策略：优质白马战略布局期

　　家居行业：短期地产稳增长预期驱动估值改善；长看龙头零售力提升，整合市场

　　短期：地产政策方向边际改善，驱动地产后周期有估值Beta上的修复

　　长期：存量二次更新需求激发，行业长期容量稳健可期，家居行业新流量，新商业模式的创新仍需关注，行业将进入分化期；重视企业长期零售能力的打造建设，关注细分赛道的格局优化：优质企业凭借综合实力扩张份额，提升渠道效率，穿越低景气周期，盈利能力及ROE稳步扩张

　　软体赛道，集中度提升的alpha品种：【顾家家居】【敏华控股】【【喜临门(603008)、股吧】】【曲美家居】

　　定制看好持续渠道变革创新、向平台型企业升级的龙头【欧派家居】；零售能力改善，整家定制突围的【索菲亚】；前期因地产预期估值调整较多的【【志邦家居(603801)、股吧】】

　　原材料上行超预期，通胀担忧背景：

　　1)造纸行业：供给侧冲击木浆价格持续上涨，推动浆纸系纸种涨价，优选好赛道和好龙头

　　优选供求和竞争格局好，可以持续传导成本压力的细分优质赛道龙头，如【【华旺科技(605377)、股吧】】

　　产业链一体化程度强，自产木浆产能充足的纸厂，多纸种平滑景气周期波动，如【太阳纸业】

　　2)有定价权，抗通胀的白马消费：

　　【【晨光文具(603899)、股吧】】公司凭借渠道结构优化，产品结构升级，逐步对冲双减政策影响，前期估值水平充分消化

　　新型烟草：合法身份地位认可，配套管理细则逐步出台，HNB赛道为未来中烟发展主流

　　看好中烟新型烟草配套供应商：【劲嘉股份】

　　包装行业：子行业竞争格局优化，静待大宗压力缓解

　　纸包装：【裕同科技】：收入多品类多赛道拓展超预期

　　金属包装：【奥瑞金】、【宝钢包装】、【中粮包装】

　　风险提示：新冠疫情反复，影响下游消费需求；原材料上行带来的盈利压力