钢铁行业动态报告：政策友好、估值偏低 坚定看好钢铁板块中期投资机会

　　需求端利好：“稳增长”政策带动钢材需求预期边际好转：尽管2022 年1-2 月地产新开工面积同比大降12%，基于以下3 点原因，对全年钢材需求不宜过分悲观：(1)“稳增长”政策下，政府工作报告进一步提出“2022 年国内生产总值(GDP)预期增长5.5%左右”，预计地产和基建(2017 年投资额占GDP 比例为34%)投资预期将持续改善；(2)地产用钢与房屋新开工、施工、竣工面积三者息息相关，随着地产政策边际宽松，房企融资环境改善，且2021 年下半年地产相关数据基数较低，预计地产用钢表现将逐步回升；(3)基建用钢：1-2月地方政府专项债投放比例达到26.63%，远高于过往三年平均水平(13.04%)，专项债前置有助于尽快形成实物工作量。综上，我们认为2022 年钢材需求同比降幅预计在1000 万吨左右。

　　出口端利好：海内外钢材价差处于高位，钢材出口优势显着：根据世界钢铁协会预测，2022 年海外钢材需求为9.11 亿吨，同比增长4.71%，而受欧洲地缘政治因素影响，海外钢材产量或将有减量导致供需缺口，以欧盟地区热卷价格为例，4 月1 日价格上涨至1555 美元/吨，较国内热卷价格高出88%以上，显示国内钢材具有明显出口优势，预计全年出口同比增量有望达到1000 万吨。

　　供给端利好：铁矿石价格升至150 美元/吨以上，钢铁业减产预期再度增强。2022年4 月，铁矿石重回154 美元/吨的历史高位，从中短期来看，国内改善铁矿石供求关系的举措还有赖于压降钢铁产量， 2 月以来发改委相继约谈了铁矿石贸易商、部分港口企业，目前行业产量压减预期再度增强，预计2022 年粗钢产量同比持平，业绩弹性高的标的有望受益。

　　钢铁行业供需格局改善预期增强，板块估值处于低位，向上增长空间较大：截至2022 年4 月8 日，普钢板块PB 为0.97，处于2013 年以来16%分位，较2015年6 月最高值有155%的空间，较2013 年7 月最低点高出44.78%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值为0.54，处于2013 年以来39%分位，较2017年8 月最高值还有51%的空间。在“碳中和、碳达峰”大背景下，钢铁行业产能产量双控将成为常态，且行业兼并重组持续推进，我们认为普钢板块PB 下跌空间有限，上升空间较大，安全边际较高。

　　投资建议：“稳增长”预期下，钢铁行业供需改善预期增强，且目前普钢板块估值处于2013 年以来低位水平，安全边际高且仍有较大向上空间，结合公司业绩弹性及中长期盈利能力，建议关注【马钢股份(600808)、股吧】、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份；同时重视水利、地下管网投资机会，建议关注新兴铸管、友发集团。

　　风险分析：粗钢限产不及预期；原料价格大幅上涨；钢价上涨引发政府调控风险。