助力企业优化结构 年内上市公司再融资和并购重组活跃

　　今年以来，上市公司积极运用再融资、并购重组等方式提高盈利能力，促进生产经营稳定发展。

　　据统计，再融资方面，以发行日为基准，截至5月17日，2022年以来A股上市公司再融资规模达3191亿元(含增发、配股和可转债)。并购重组方面，今年A股市场共发生1371起并购重组事件，涉及资金规模达3835亿元。

　　“支持上市公司通过再融资、并购重组等方式克服疫情影响，快速走出困境。”近日，证监会副主席王建军表示接受媒体采访时表示。

　　再融资对相关企业恢复生产、摆脱经营困境有积极作用。“再融资能够为企业提供股权融资，进而降低债务比率，走出财务困境，实现现金流的优化。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，同时，借助再融资，可以优化股权结构，也为企业提供了快速重组的机会，有助于企业及早走出经营困境。

　　从今年以来的再融资募资类型来看，截至5月17日，定增募资1772亿元，募资规模最大。可转债以953亿元的规模次之，配股规模为466亿元。不仅今年火热，近年来定增募资规模与比重呈现逐年走高态势。数据显示，2019年至2021年，上市公司定增募资规模分别为6758亿元、8321亿元、9335亿元，占再融资总额的比重分别对应为70%、71%、75%。

　　“当前，再融资市场以定增为主，既是再融资新规放宽条件的结果，也是企业降杠杆和募集资金的有效举措，同时还是企业并购重组和外延扩张的路径。”田利辉表示，定增更为适合股权相对集中、控制权计划变更或受到机构追捧的公司。

　　2020年2月份施行的再融资新规优化了定增相关制度安排，如定价日可灵活选择，调整非公开发行股票定价和锁定机制、缩短锁定期等，有力地提高了定增对上市公司的吸引力。

　　与此同时，并购重组市场也颇为活跃。按首次公告日并剔除交易失败案例来看，截至5月17日，今年A股市场共发生1371起并购重组事件，涉及资金规模达3835亿元。

　　田利辉表示，受疫情等因素影响，优化产业结构和整合价值链势在必行，这就需要积极推进企业并购重组，优势企业进行外延式扩张，劣势企业进行配合，进而增强我国企业的核心竞争力和国际竞争力。

　　上述并购重组事件中，有9起超50亿元的并购重组事件，2起已完成，7起正在进行。典型如中国中铁百亿收购案例，中国中铁于5月12日公告称拟以110亿元为对价收购云南省滇中引水工程有限公司33.54%股权，旨在加快培育和发展水利水电业务板块。

　　除了大手笔收购外，“A并A”频现也成为今年并购市场的典型特点。据悉，仅5月份，已有【华润三九(000999)、股吧】、紫金矿业、通策医疗3家上市公司宣布收购相关标的上市公司部分股权。

　　“注册制下，上市公司估值不断步入合理区间，未来‘A并A’将成为常态。”联储证券总经理助理尹中余对记者表示，随着注册制改革稳步推进，A股上市公司估值走向合理化，二级市场股价越来越反映公司内在的资产价值和产业价值，很多有核心竞争力的中小规模上市公司的市值低于净资产，可以作为行业龙头上市公司的并购标的。

　　田利辉也认为，随着资本市场制度改革成效凸显，“A并A”将成为我国资本市场的常态。今年以来“A并A”屡次出现，这是我国注册制改革成功的体现，信披质量的提升使估值不高的上市公司更具吸引力。同时，这也是我国退市制度改革成效的展现，应退尽退让弱势上市公司自愿被并购重组。

　　尹中余表示，另外，对于拟上市的中小型公司而言，主动寻求有产业协同的上市公司并购或许是更好的选择。随着注册制改革稳步推进，IPO估值趋于合理化，小市值企业IPO与并购在估值上的差距缩小，通过并购引入新的实控人或许更有利于公司做大做强。