深度*行业*汽车行业月报：5月乘用车销量快速回暖 新能源产销继续高增长

　　5 月沪深300 指数上涨1.9%，申万汽车指数上涨18.3%，表现大幅优于沪深300 指数。5 月汽车销售186.2 万辆，同比下降12.6%、环比增长57.6%；其中乘用车销量162.3 万辆，疫情反复加上芯片供应影响导致同比下降1.4%、环比增长68.2%；商用车销售23.9 万辆，同比下降50.5%、环比增长10.4%，卡车、客车同比均有大幅下降。5 月新能源汽车销量44.7 万辆，同比增长105.2%，延续了高速发展的态势且批发、零售渗透率分别高达26.5%和26.6%。目前上海等地已全面复工复产，5 月产销量大幅回暖，后续有望快速回升。另外中央及地方出台刺激政策，板块有望受益，建议增配。

　　主要观点

　　5 月乘用车批发销量同比实现正增长。据乘联会数据，5 月狭义乘用车批发销量159.1 万辆，同比下降1.3%、环比上升67.8%，零售销量达135.4万辆，同比下降16.9%、环比增长29.7%。随着上海等地逐步复工，批发销量快速提升；后续中央及地方刺激政策实施，零售销量有望快速增长。5 月国内豪华品牌乘用车销量18 万辆，同比下降29%、环比增长52%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛，京沪等地有所改善。

　　主流合资品牌同比下降28%，预计和疫情及芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比增长5%，整体表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片等短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。

　　5 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据，5 月商用车销售23.9万辆，同比下降50.5%。其中卡车销售21.0 万辆，同比下降51.9%；受国六排放2021 年7 月全面实施影响，部分需求提前透支，加上疫情反复影响，因此销量短期承压。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望推动未来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售2.9 万辆，同比下降37.4%，大客、中客和轻客同比下降24.7%、54.4%和36.8%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。

　　5 月新能源汽车销量同比翻倍增长。5 月新能源汽车销售44.7 万辆，同比增长105.2%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量42.7 万辆，同比增长108.8%，批发、零售渗透率高达26.5%和26.6%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元PLUS、五菱宏光 Mini、埃安(Aion S/Y)等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、广汽埃安等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.0 万辆，同比增长51.2%；6 米以上新能源客车销售3399 辆 ，同比下降6.6%，其中宇通客车、比亚迪、中通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

　　1-4 月汽车行业收入及利润小幅增长。据中汽协数据，2022 年1-4 月汽车工业重点企业集团实现营业收入11117.1 亿元，同比下降20.1%；实现利润总额618.3 亿元，同比下降37.2%。展望2022 年，随着车市逐渐回暖，营业收入及利润总额有望恢复增长。

　　投资建议

　　整车：乘用车销量触底回升，车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。

　　零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、宁波华翔等，关注一汽富维、松芝股份、【常熟汽饰(603035)、股吧】等。

　　新能源：新能源汽车销量2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、比亚迪及特斯拉产业链的均胜电子、【拓普集团(601689)、股吧】，关注泉峰汽车、欣锐科技、旭升股份、三花智控等。

　　智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团、德赛西威，关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、【湘油泵(603319)、股吧】等。

　　风险提示

　　1)汽车销量不及预期；2)原材料短缺及涨价；3)产品大幅降价。